ПРОДОВЖУЄТЬСЯ
Дізнайтеся, що означає Загальна заблокована вартість (TVL) в DeFi, як вона розраховується, що вона вам повідомляє про протокол, та її обмеження як метрики у 2026 році.
Що таке TVL? Оцінка розміру DeFi протоколу
Сумарна вартість заблокованих активів (TVL) є сукупною вартістю всіх криптовалютних активів, які наразі депоновані в DeFi-протоколі. Це найчастіше цитована метрика для вимірювання розміру та впровадження DeFi-протоколів і ширшої DeFi-екосистеми.
Коли ви депонуєте ETH у протокол кредитування, обмінюєте токени і залишаєте ліквідність у пулі або розміщуєте активи в агрегаторі доходності, ці активи сприяють TVL протоколу. Сайти, такі як DeFiLlama, відстежують TVL у режимі реального часу по сотнях протоколів та десятках блокчейнів.
TVL для DeFi є тим, чим активи під управлінням (AUM) є для традиційних фінансів. Це показує, скільки капіталу довірено протоколу зі своїми активами, що є обґрунтованим показником прийняття, надійності та масштабу економічної активності, що проходить через нього.
Як розраховується TVL і чому це може бути оманливим
Значення TVL обчислюється шляхом суми поточної доларової вартості всіх активів, що депоновані в протоколі. Якщо протокол кредитування містить 10,000 ETH, а курс ETH становить $3,000, то ця частина його TVL дорівнює $30 мільйонів.
Однак, TVL має кілька суттєвих обмежень як метрика.
Він деномінований в доларах, що означає, що TVL зростає і спадає з цінами активів, навіть якщо не відбуваються нові депозити або зняття. Протокол з фіксованими 10,000 ETH виглядає удвічі більшим, якщо курс ETH подвоюється. Це робить порівняння TVL в різні періоди часу ненадійними, якщо не враховувати зміни цін.
Подвійний облік також є поширеним явищем. Компосабільність DeFi означає, що ті самі активи можуть одночасно бути депоновані в кілька протоколів. ETH, депонований у Lido, стає stETH, який потім депонується в Aave, де може бути запозичений і депонований в іншому місці. Кожен етап враховується у TVL, збільшуючи видимий розмір екосистеми.
TVL як сигнал для здоров'я протоколу
Незважаючи на свої обмеження, TVL є дійсно корисним сигналом, якщо його інтерпретувати обережно.
Швидке зростання TVL разом із справжнім прийняттям користувачем (вимірюється кількістю унікальних адрес та транзакцій) вказує на те, що протокол набирає реальну тягу. Стабільний або зростаючий TVL під час ведмежого ринку, коли ціни на активи падають, свідчить про особливо міцну відданість користувачів, оскільки власники вирішують залишатися, незважаючи на зниження вартостей.
Раптові падіння TVL часто є значущими попереджувальними знаками. Різке падіння може вказувати на вихід великого кита, втрату впевненості після інциденту з безпекою, появу кращих можливостей для прибутку в інших місцях або початок банківського панічного вилучення. Протоколи, такі як DeFiLlama, надають історичні графіки TVL, які дозволяють чітко бачити ці динаміки.
При оцінці нового протоколу порівняння його TVL з більш усталеними конкурентами в тій самій категорії, кредитування, DEX, деривативи тощо, дає швидке розуміння того, де він знаходиться в конкурентному середовищі.
Загальна вартість заблокована (TVL) та дохід протоколу: більш повна картина
TVL сам по собі показує, скільки капіталу знаходиться в протоколі, але не вказує, чи генерує цей протокол значну економічну цінність. Поєднання TVL з доходом протоколу надає повнішу картину.
Доходи протоколу — це збори, які стягує сам протокол (не збори, що надходять постачальникам ліквідності). Доходи, поділені на TVL, дають приблизне уявлення про коефіцієнт капітальної ефективності: який дохід генерує кожен долар заблокованого капіталу?
Протокол з високим TVL та низьким доходом може залучити капітал тимчасовими стимулами, як-от високі винагороди за випуск токенів, які зникнуть після закінчення стимулів. Протокол з нижчим TVL, але високим і зростаючим доходом, генерує справжню економічну активність.
Розділи 'Fees' і 'Revenue' на DeFiLlama разом із даними TVL дозволяють проводити такі порівняння. Цей комбінований підхід є ціннішим, ніж лише TVL, для оцінки якості протоколу.
TVL на рівні екосистеми: вимірювання прийняття ланцюга
TVL також відстежується на рівні блокчейн-екосистеми, агрегуючи всю діяльність DeFi через всі протоколи на певному ланцюжку.
Рейтинг TVL екосистеми дає уявлення про те, які блокчейни здобувають перемогу в гонці прийняття DeFi. Історично Ethereum домінував, хоча його частка зменшилася зі зростанням Layer 2 мереж та альтернативних ланцюжків. Відстеження змін TVL екосистеми показує, куди спрямовується капітал і активність розробників.
Ланцюжок з швидко зростаючим TVL поряд зі зростанням кількості протоколів та користувачів набуває реальної динамічності. Ланцюжок, чий ріст TVL зумовлений в основному одним протоколом, або підтримується лише високими стимулами емісії токенів, є більш вразливим.
Для інвесторів та користувачів, які оцінюють, в якій екосистемі будувати або куди вкладати, тенденції екосистеми TVL є корисним сигналом серед кількох інших, вартих відстежування поряд з активністю розробників, обсягом транзакцій та зростанням кількості користувачів.
TVL: корисний контекст, не вся історія
TVL є цінним показником для орієнтації в ландшафті DeFi та відстеження відносного розміру протоколів і екосистем. Це одна з найбільш доступних і швидко зрозумілих точок даних, тому вона так широко цитується.
Але найбільш корисний він у поєднанні з іншими показниками: доходи, унікальні користувачі, кількість транзакцій і токеноміка. Протокол із величезним TVL, який підтримується суто тимчасовими стимулами, є зовсім іншою пропозицією, ніж той самий TVL, отриманий через справжній попит користувачів.
Зробіть DeFiLlama регулярним ресурсом у вашому інструментарії криптодосліджень. Розуміння, куди річка TVL тече, які протоколи набирають або втрачають активи, і як дохід співвідноситься з TVL, суттєво покращить якість ваших DeFi інвестиційних і використання прийнятих рішень.
Ця інформація, включаючи будь-які думки та аналізи, призначена лише для освітніх цілей і не є фінансовою порадою чи рекомендацією. Ви завжди повинні проводити власне дослідження перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень і несете повну відповідальність за свої дії та інвестиційні рішення.
Послуги Freedx не призначені для жителів Сполучених Штатів, Канади та Об’єднаних Арабських Еміратів, а також для будь-якої особи в юрисдикції, де таке використання було б суперечним місцевим законам чи нормативним актам.
© 2025 Freedx, всі права захищено