ПРОДОВЖУЄТЬСЯ
Дізнайтеся, як працюють пули ліквідності у DeFi, як AMMs встановлюють ціни, як надавати ліквідність та які ризики й винагороди задіяні у 2026 році.
Що таке пул ліквідності? Двигун торгівлі DeFi
Пул ліквідності — це смарт-контракт, який містить резерви двох або більше токенів, що дає змогу торгувати без традиційної книги ордерів або контрагента. Коли ви обмінюєте ETH на USDC на Uniswap, ви не стикаєтеся з іншою особою, яка хоче продати USDC. Ви торгуєте проти пулу ETH і USDC, який був депонований провайдерами ліквідності.
Ця модель, яка називається Автоматизованим Маркетмейкером (AMM), була впроваджена Uniswap у 2018 році і з того часу стала домінуючою торговельною інфраструктурою в DeFi. Замість того, щоб покупці та продавці знаходили один одного, математична формула визначає обмінний курс, базуючись на поточному співвідношенні токенів у пулі.
Пули ліквідності роблять децентралізовану торгівлю можливою, оскільки вони забезпечують постійну ліквідність для будь-якого активу, що має пул, без потреби в активному маркетмейкері, присутньому в будь-який час.
Як працює ціноутворення AMM: Формула постійного продукту
Найбільш поширена цінова формула AMM - це x помножити на y дорівнює k, де x і y - це кількості двох токенів у пулі, а k - це константа.
Коли ви купуєте токен A з пулу, ви вилучаєте деяку кількість A і додаєте деяку кількість B. Формула вимагає, щоб добуток двох кількостей залишався постійним. Щоб це зберегти, ціна A зростає у міру зменшення його запасу в пулі. Це означає, що кожна угода трохи змінює ціну, і більші угоди змінюють її більше.
Наприклад, пул з 100 ETH і 300,000 USDC має стартову ціну ETH у $3,000. Якщо ви купите 10 ETH, вам потрібно внести достатньо USDC, щоб повернути добуток до його константи. Ціна, яку ви сплатите за ці 10 ETH, буде вищою ніж $3,000 за ETH, оскільки кількість ETH у пулі зменшується під час вашої покупки.
Ось чому розмір пулу настільки важливий: більші пули означають, що будь-яка окрема угода становить менший відсоток від загального, що призводить до меншого цінового впливу та нижчого ковзання.
Надання ліквідності: як це працює і що ви заробляєте
Кожен може стати провайдером ліквідності, внесши рівні суми у доларах обох токенів у пул. В обмін ви отримуєте LP токени, які представляють вашу пропорційну частку в пулі.
Кожного разу, коли хтось торгує через пул, збір, зазвичай між 0,05 і 1 відсотком, в залежності від рівня пулу, розподіляється пропорційно всім провайдерам ліквідності. Чим більше активність в пулі, тим більше зборів отримують LP.
Коли ви забираєте ліквідність, ви викуповуєте свої LP токени за свою частку в пулі. Суми кожного токена, які ви отримуєте, залежать від поточного співвідношення в пулі, яке змінюється на основі торгової діяльності з моменту вашого внеску. Це джерело непостійних втрат, про яке йдеться у наступній статті.
Концентрована ліквідність: Uniswap V3 та ефективність капіталу
Традиційні AMM-асистеми розподіляють ліквідність рівномірно по всіх можливих цінах від нуля до нескінченності. Це неефективно з капіталу, оскільки більшість торгівлі відбувається в вузькому діапазоні цін, залишаючи більшість внесеного капіталу без дії.
Uniswap V3, запущений у 2021 році, ввів концентровану ліквідність, дозволяючи LP задавати ціновий діапазон, в межах якого їхній капітал використовується. LP може забезпечити ліквідність лише між $2,800 і $3,200 для ETH, концентруючи свій капітал там, де відбувається більшість торгів, і заробляючи набагато більше комісій на долар внесеного капіталу, ніж у традиційному пулі.
Компроміс полягає в підвищеній складності та управлінні. Якщо ціна ETH виходить за ваш вказаний діапазон, ваша ліквідність стає повністю однобічною і не приносить комісій, поки ціна не повернеться. Активне управління LP, регулювання діапазонів в міру зміни цін, стало спеціалізованою діяльністю DeFi саме по собі.
Вибір пулів для надання ліквідності
Не всі пули є однаково привабливими для провайдерів ліквідності. Кілька факторів визначають, чи ймовірно, що пул буде генерувати хороший дохід.
Обсяг відносно TVL є найважливішим індикатором потенціалу генерації комісійних. Пул з $10 мільйонами TVL і $5 мільйонами щоденного обсягу буде розподіляти комісії набагато щедріше, ніж той, що має $50 мільйонів TVL і $1 мільйон щоденного обсягу.
Волатильність токенів впливає на експозицію до непостійних втрат. Стабільні пари, як USDC і USDT, відчувають мінімальні непостійні втрати та є популярними серед консервативних LP. Волатильні пари, як ETH та токен з малою капіталізацією, можуть генерувати високі комісії, але піддають провайдерів значним непостійним втратам, якщо ціни розходяться.
Додаткові токен-інцентиви, винагороди за ліквідність, сплачувані в токенах управління протоколу, можуть суттєво підвищити прибутки, але вимагають оцінки вартості та стійкості цих додаткових токенів.
Пули ліквідності: Основна інфраструктура та активна можливість
Пули ліквідності є основою децентралізованої торгівлі. Без них DEX не змогли б функціонувати, а DeFi не існувало б у нинішньому масштабі, і дозвільна модель з самостійним збереженням децентралізованих фінансів була б неможливою.
Для учасників надання ліквідності - це спосіб задіяти невикористані активи для заробітку комісійних. Повернення може бути привабливим, особливо в високопоточних пулах або з додатковими стимулами, але вони супроводжуються компромісами навколо непостійних втрат, ризику смарт-контрактів та активного управління, яке іноді вимагають позиції концентрованої ліквідності.
Почніть зі стабільних пар та добре встановлених протоколів, якщо хочете досліджувати позиції LP. Ретельно розберіться з непостійними втратами, перш ніж надавати ліквідність у нестабільних парах.
Ця інформація, включаючи будь-які думки та аналізи, призначена лише для освітніх цілей і не є фінансовою порадою чи рекомендацією. Ви завжди повинні проводити власне дослідження перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень і несете повну відповідальність за свої дії та інвестиційні рішення.
Послуги Freedx не призначені для жителів Сполучених Штатів, Канади та Об’єднаних Арабських Еміратів, а також для будь-якої особи в юрисдикції, де таке використання було б суперечним місцевим законам чи нормативним актам.
© 2025 Freedx, всі права захищено