ПРОДОВЖУЄТЬСЯ
Дізнайтеся, що таке непостійні збитки, чому вони виникають при наданні ліквідності в DeFi, як їх розрахувати та коли це має значення, а коли ні в 2026 році.
Що таке Непостійні Втрати? Прихована Вартість надання Ліквідності
Непостійні втрати - це різниця у вартості між безпосереднім утриманням токенів та їх розміщенням у пулі ліквідності. Коли ціни токенів у пулі розходяться з їх співвідношенням на момент депозиту, постачальники ліквідності отримують різний баланс токенів, ніж з яким почали, і цей баланс зазвичай має меншу вартість, ніж просте утримання початкових токенів.
Термін 'непостійний' відображає те, що втрата кристалізується лише якщо ви знімаєте кошти, поки ціни розійшлися з вашим співвідношенням на момент входу. Якщо ціни повертаються точно до тих, які були, коли ви депонували, непостійна втрата зникає. Проте, на практиці ціни рідко повертаються до свого початкового співвідношення, що робить непостійні втрати реальною та постійною вартістю для багатьох постачальників ліквідності.
Це один з найважливіших концептів для розуміння перед початком надання ліквідності в будь-якому протоколі DeFi.
Чому виникає непостійна втрата: Механізми AMM
Тимчасові втрати - це безпосередній наслідок того, як пулів АММ самостійно перезбалансують.
Коли ви вносите рівні значення ETH та USDC у пул, ви отримуєте токени LP, що відображають вашу частку. Коли ціна ETH зростає, арбітражники купують ETH з пулу, бо він дешевший там, ніж на зовнішніх ринках. Цей процес триває, поки ціна в пулі не буде відповідати зовнішній ціні, на той момент в пулі буде менше ETH і більше USDC, ніж на початку.
Коли ви відступаєте, ви отримуєте поточне співвідношення: менше ETH і більше USDC, ніж внесли. ETH, який ви втрачаєте, представляє тимчасову втрату. Ви продали свій потенціал підвищення ETH арбітражникам, які підтримували ціну в пулі у відповідності з ринковою.
Та сама логіка діє у зворотному напрямку, коли ціни падають: пул накопичує більше падаючого активу, надаючи вам більше підвищення ризику ніж просто утримання активу.
Розрахунок тимчасових втрат: наскільки вони можуть бути серйозними?
Непостійні збитки збільшуються з розбіжністю цін. Взаємозв'язок є нелінійним.
Якщо один токен у парі подвоюється в ціні відносно іншого, ви переживаєте приблизно 5,7 відсотка непостійних збитків у порівнянні з утриманням. Якщо ціна потроюється, збитки становлять близько 13,4 відсотка. Якщо ціна зростає у десять разів, непостійні збитки досягають близько 42 відсотків. Якщо цінність доходить до майже нуля, збитки наближаються до 100 відсотків, оскільки пул накопичує актив, що падає в ціні.
Цей розрахунок передбачає стандартний AMM з постійним добутком 50/50. Деякі протоколи пропонують інші ваги, такі як 80/20 пули на Balancer, які знижують непостійні збитки для волатильних активів, зберігаючи ліквідність.
Калькулятори для розрахунку непостійних збитків доступні безкоштовно в Інтернеті і варто їх використовувати перед тим, як увійти в будь-яку LP позицію з волатильними активами. Введіть ваші очікувані сценарії цін і подивіться на результати непостійних збитків перед розміщенням капіталу.
Коли тимчасові збитки мають значення і коли вони не мають значення
Чи є непостійні втрати проблемою, цілком залежить від того, з чим ви їх порівнюєте та які комісійні ви заробляєте.
Для стабільних пар, таких як USDC і USDT, або корельованих активів, таких як ETH і stETH, відхилення ціни є мінімальним. Непостійні втрати є незначними, а дохід від комісій є основним джерелом прибутку. Ці пули популярні серед консервативних LP, які шукають передбачувані доходи.
Для волатильних пар розрахунки є складнішими. Якщо ви заробляєте достатньо комісійних від торгівлі, щоб компенсувати непостійні втрати, ця позиція є прибутковою порівняно з утриманням. Під час періодів високої торгової активності дохід від комісій може бути значним та може компенсувати значні непостійні втрати. Але під час періодів низької активності із тривалим відхиленням ціни, непостійні втрати можуть тихо перевищити дохід від комісій.
Критичний висновок: якщо ви оптимістично налаштовані щодо активу і плануєте тримати його незалежно від обставин, надання ліквідності у волатильній парі дає вам таку ж вигоду з додатковим доходом від комісії, але обмежує частину зростання в швидко рухомих ринках.
Стратегії для зменшення тимчасових втрат
Кілька підходів зменшують вплив непостійних втрат, але все одно дозволяють надавати ліквідність.
Корельовані пари активів значно зменшують ризик розходження цін. Надання ліквідності для ETH та ліквідного стейкінг деривативу, як stETH або cbETH, означає, що обидва активи рухаються разом, зберігаючи стабільність співвідношення в пулі, при цьому все ще генеруючи комісійні.
Концентровані позиції ліквідності можуть бути структуровані навколо вузького діапазону, в якому ви очікуєте, що ціна залишатиметься, максимізуючи дохід від комісій без впливу на сценарії з великим розходженням, де непостійні втрати є найвищими. Це вимагає активного управління.
Деякі протоколи пропонують захист від непостійних втрат як функцію, або через страхові механізми, або заповнення токенами, що компенсують провайдерів, якщо непостійні втрати перевищують поріг. Надійність та стійкість цих захистів варіюються.
Хеджування дельта експозиції LP позиції за допомогою опціонів або безперервних ф'ючерсів є просунутою стратегією, що використовується професійними маркет-мейкерами для нейтралізації цінового ризику, зберігаючи при цьому дохід від комісій.
Нестабільні втрати: розумійте це, перш ніж заробити на цьому
Незважаючи на тимчасові втрати, надання ліквідності не є поганою стратегією. Це стратегія з конкретним ризиковим профілем, який вимагає розуміння перед участю.
Для стабільних пар і корельованих активів тимчасові втрати мінімальні, і LP можуть отримувати привабливі доходи з обмеженими ризиками. Для волатильних пар тимчасові втрати можуть бути значними, і рішення про надання ліквідності слід приймати з чітким розумінням, який дохід від комісій потрібен для компенсації.
Назва 'тимчасові' може заспокоїти постачальників, змушуючи недооцінювати ризик. Підходьте до кожної LP позиції з чітким розумінням сценарію тимчасової втрати, якщо ціни значно зміняться, і переконайтеся, що потенційний дохід від комісії виправдовує таке підвищення ризику.
Ця інформація, включаючи будь-які думки та аналізи, призначена лише для освітніх цілей і не є фінансовою порадою чи рекомендацією. Ви завжди повинні проводити власне дослідження перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень і несете повну відповідальність за свої дії та інвестиційні рішення.
Послуги Freedx не призначені для жителів Сполучених Штатів, Канади та Об’єднаних Арабських Еміратів, а також для будь-якої особи в юрисдикції, де таке використання було б суперечним місцевим законам чи нормативним актам.
© 2025 Freedx, всі права захищено