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Aprende qué es la pérdida impermanente, por qué ocurre al proporcionar liquidez en DeFi, cómo calcularla y cuándo importa y cuándo no en 2026.
¿Qué es la Pérdida Impermanente? El Coste Oculto de Proporcionar Liquidez
La pérdida impermanente es la diferencia en valor entre tener tokens directamente versus depositarlos en un pool de liquidez. Cuando los precios de los tokens en un pool se desvían de su proporción al momento del depósito, los proveedores de liquidez terminan con un balance de tokens diferente al que comenzaron, y ese balance típicamente vale menos que simplemente mantener los tokens originales.
El término 'impermanente' refleja que la pérdida solo se cristaliza si retiras mientras los precios están desviados de tu proporción de entrada. Si los precios regresan exactamente a donde estaban cuando depositaste, la pérdida impermanente desaparece. Sin embargo, en la práctica, los precios rara vez regresan a su proporción original exacta, haciendo que la pérdida impermanente sea un costo real y permanente para muchos proveedores de liquidez.
Es uno de los conceptos más importantes a entender antes de proporcionar liquidez en cualquier protocolo DeFi.
Por qué ocurre la Pérdida Impermanente: Mecánicas de los AMM
La pérdida impermanente es una consecuencia directa de cómo los pools de AMM se reequilibran.
Cuando depositas valores equivalentes de ETH y USDC en un pool, recibes tokens LP que reflejan tu participación. A medida que el precio de ETH sube, los arbitrajistas compran ETH del pool porque es más barato allí que en los mercados externos. Este proceso continúa hasta que el precio del pool coincide con el precio externo, momento en el cual el pool tiene menos ETH y más USDC que al inicio.
Cuando retiras, recibes la proporción actual: menos ETH y más USDC de los que depositaste. El ETH del que te estás perdiendo representa la pérdida impermanente. Vendiste tu potencial alza de ETH a los arbitrajistas que mantuvieron el precio del pool en sintonía con el mercado.
La misma lógica se aplica a la inversa cuando los precios caen: el pool acumula más del activo que está cayendo, ofreciéndote más exposición a la baja de lo que simplemente mantener el activo hubiera hecho.
Calculando el Pérdida Impermanente: ¿Qué Tan Grave Puede Ser?
La pérdida impermanente aumenta con la divergencia de precio. La relación es no lineal.
Si un token en un par duplica su precio en relación al otro, experimenta aproximadamente un 5.7 por ciento de pérdida impermanente comparado con mantener los activos. Si se triplica, la pérdida es de alrededor del 13.4 por ciento. Si se incrementa diez veces, la pérdida impermanente alcanza aproximadamente el 42 por ciento. Si cae cerca de cero, la pérdida se aproxima al 100 por ciento, ya que el fondo acumula el activo que colapsa.
Este cálculo asume el AMM de producto constante estándar del 50/50. Algunos protocolos ofrecen distintos porcentajes, como los grupos 80/20 en Balancer, que reducen la pérdida impermanente para activos volátiles mientras mantienen la liquidez.
Las calculadoras de pérdida impermanente están disponibles gratuitamente en línea y son recomendables antes de entrar en cualquier posición de LP con activos volátiles. Ingrese sus escenarios de precio esperados y vea el resultado de la pérdida impermanente antes de comprometer capital.
Cuándo importa la pérdida impermanente y cuándo no
Si la pérdida impermanente es un problema depende completamente de con qué lo estés comparando y qué comisiones obtienes.
Para pares estables como USDC y USDT, o activos correlacionados como ETH y stETH, la divergencia de precios es mínima. La pérdida impermanente es insignificante y los ingresos por comisiones son el principal motor de los rendimientos. Estos grupos son populares entre los LPs conservadores que buscan rendimientos predecibles.
Para pares volátiles, el cálculo es más complejo. Si obtienes suficientes comisiones de trading para compensar la pérdida impermanente, la posición es rentable en comparación con mantener. Durante períodos de alta actividad de trading, los ingresos por comisiones pueden ser sustanciales y pueden compensar una pérdida impermanente significativa. Pero durante períodos de baja actividad con divergencia continua de precios, la pérdida impermanente puede superar silenciosamente los ingresos por comisiones.
La perspectiva crítica: si eres optimista sobre un activo y planeas mantenerlo independientemente, proporcionar liquidez en un par volátil te da la misma exposición al alza con un ingreso por comisiones adicional, pero limita parte del potencial alcista en mercados de rápido movimiento.
Estrategias para mitigar la pérdida impermanente
Varios enfoques reducen la exposición a pérdida impermanente mientras permiten la provisión de liquidez.
Los pares de activos correlacionados reducen sustancialmente el riesgo de divergencia de precios. Proveer liquidez para ETH y un derivado de liquid staking como stETH o cbETH significa que ambos activos se mueven juntos, manteniendo estable la relación del pool mientras siguen generando comisiones.
Las posiciones de liquidez concentrada pueden estructurarse alrededor de un rango estrecho donde se espera que el precio se mantenga, maximizando los ingresos por comisiones sin exposición a escenarios de divergencia extrema donde la pérdida impermanente es más alta. Esto requiere gestión activa.
Algunos protocolos ofrecen protección contra la pérdida impermanente como una característica, ya sea a través de mecanismos de seguro o incentivos de tokens que compensan a los proveedores si la pérdida impermanente excede un umbral. Estas protecciones varían en fiabilidad y sostenibilidad.
Cubrir la exposición delta de una posición LP usando opciones o futuros perpetuos es una estrategia avanzada utilizada por creadores de mercado profesionales para neutralizar el riesgo de precio mientras se mantiene el ingreso por comisiones.
Pérdida impermanente: Compréndela antes de obtener ganancias con ella
La pérdida impermanente no convierte la provisión de liquidez en una mala estrategia. La convierte en una estrategia con un perfil de riesgo específico que requiere comprensión antes de participar.
Para pares estables y activos correlacionados, la pérdida impermanente es mínima y los proveedores de liquidez (LPs) pueden obtener rendimientos atractivos con un riesgo limitado. Para pares volátiles, la pérdida impermanente puede ser significativa, y la decisión de proporcionar liquidez debe tomarse con una clara visión del ingreso por comisiones necesario para compensar.
El nombre 'impermanente' puede adormecer a los proveedores, haciéndoles subestimar el riesgo. Aborde cada posición de LP con un entendimiento concreto del escenario de pérdida impermanente si los precios se mueven significativamente, y asegúrese de que el potencial ingreso por comisiones justifique esa exposición.
Esta información, incluidas cualquier opinión y análisis, es solo para fines educativos y no constituye asesoramiento financiero ni recomendación alguna. Usted siempre debe realizar su propia investigación antes de tomar cualquier decisión de inversión y es el único responsable de sus acciones y decisiones de inversión.
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