В ПРОЦЕССЕ
Узнайте, что означает Общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi, как она рассчитывается, что она говорит вам о протоколе и его ограничениях как метрике в 2026 году.
Что такое TVL? Измерение размера протокола DeFi
Общая стоимость заблокированных средств (TVL) — это совокупная стоимость всех криптовалютных активов, в настоящее время депонированных в DeFi-протоколе. Это наиболее часто упоминаемый показатель для измерения размера и распространения DeFi-протоколов и более широкой экосистемы DeFi.
Когда вы депонируете ETH в кредитный протокол, обмениваете токены и оставляете ликвидность в пуле или ставите активы в агрегатор доходности, эти активы вносят вклад в TVL протокола. Сайты, такие как DeFiLlama, отслеживают TVL в реальном времени по сотням протоколов и десяткам блокчейнов.
TVL для DeFi — это то же самое, что активы под управлением (AUM) для традиционных финансов. Это показывает, сколько капитала доверило протоколу свои активы, что является разумным показателем уровня принятия, доверия и масштаба экономической активности, проходящей через него.
Как рассчитывается TVL и почему это может быть вводящим в заблуждение
TVL рассчитывается путем суммирования текущей долларовой стоимости всех активов, внесенных в протокол. Если кредитный протокол удерживает 10,000 ETH и ETH стоит 3,000 долларов, эта часть его TVL составляет 30 миллионов долларов.
Тем не менее, у TVL есть несколько значительных ограничений как метрики.
Он выражен в долларах, что означает, что TVL растет и падает вместе с ценами на активы, даже если не происходит новых депозитов или выводов. Протокол с фиксированными 10,000 ETH выглядит вдвое больше, когда цена ETH удваивается. Это делает сравн comparisons TVL по временам ненадежными, если не учитывать изменения цен.
Также распространённое двойное отсчитывание. Композиционность DeFi означает, что одни и те же активы могут быть внесены в несколько протоколов одновременно. ETH, внесенный в Lido, становится stETH, который затем вносится в Aave, и который затем может быть взят в долг и внесен в другое место. Каждый шаг учитывается в TVL, раздувая кажущиеся размеры экосистемы.
TVL как сигнал для здоровья протокола
Несмотря на свои ограничения, TVL является действительно полезным сигналом, если его правильно интерпретировать.
Быстрорастущий TVL наряду с реальным принятием пользователями (измеряемым по уникальным адресам и количеству транзакций) указывает на протокол, который получает настоящую популярность. Стабильный или растущий TVL во время медвежьего рынка, когда цены на активы падают, указывает на особенно сильную приверженность пользователей, поскольку держатели выбирают оставаться, несмотря на снижение цен.
Внезапные падения TVL часто являются значительными предупредительными знаками. Резкое снижение может указывать на выход крупного игрока, потерю доверия после инцидента с безопасностью, появление лучших возможностей доходности в других местах или начало банковского паники. Протоколы, такие как DeFiLlama, предоставляют исторические графики TVL, которые позволяют вам ясно видеть эти динамики.
При оценке нового протокола сравнение его TVL с более устоявшимися конкурентами в одной категории, кредитование, DEX, деривативы и т.д., дает быстрое представление о его положении в конкурентной среде.
Общий объем блокировки и доходы протокола: более полное представление
TVL сам по себе говорит вам, сколько капитала находится в протоколе, но не говорит о том, генерирует ли этот протокол значимую экономическую ценность. Сравнение TVL с доходами протокола дает более полное представление.
Доход протокола — это сборы, собираемые самим протоколом (не сборы, идущие провайдерам ликвидности). Доход, деленный на TVL, дает вам грубое соотношение эффективности капитала: сколько дохода генерирует каждый доллар заблокированного капитала?
Протокол с высоким TVL и низкими доходами мог привлечь капитал за счет временных стимулов, таких как высокие вознаграждения за эмиссию токенов, которые исчезнут, как только стимулы закончатся. Протокол с более низким TVL, но высоким и растущим доходом генерирует подлинную экономическую активность.
Разделы 'Сборы' и 'Доход' DeFiLlama в сочетании с данными о TVL позволяют делать эти сравнения. Эта комбинированная перспектива более ценна, чем TVL сама по себе, для оценки качества протокола.
Уровень TVL экосистемы: Измерение принятия цепочки
TVL также отслеживается на уровне блокчейн-экосистемы, агрегируя всю DeFi активность по всем протоколам на данной цепочке.
Рейтинги экосистемного TVL дают представление о том, какие блокчейны выигрывают в гонке за принятие DeFi. Исторически Ethereum доминировал, хотя его доля снизилась по мере роста сетей второго уровня и альтернативных цепочек. Отслеживание изменений в экосистемном TVL показывает, куда направляются капитал и активность разработчиков.
Цепочка с быстро растущим TVL наряду с растущим числом протоколов и пользователей получает подлинный импульс. Цепочка, рост TVL которой в первую очередь обусловлен одним протоколом или поддерживается только высокими стимулами эмиссии токенов, более уязвима.
Для инвесторов и пользователей, оценивающих, в какой экосистеме стоит строить или выделять средства, тенденции экосистемного TVL являются одним из полезных сигналов среди нескольких, которые стоит отслеживать наряду с активностью разработчиков, объемом транзакций и ростом пользователей.
TVL: Полезный контекст, но не вся история
TVL является ценным показателем для ориентировки в ландшафте DeFi и отслеживания относительного размера протоколов и экосистем. Это один из самых доступных и быстро понимаемых данных, которые доступны, поэтому он так широко цитируется.
Но он наиболее полезен в сочетании с другими метриками: доход, уникальные пользователи, количество транзакций и экономика токенов. Протокол с огромным TVL, поддерживаемым исключительно временными стимулами, является совершенно другим предложением по сравнению с тем, который имеет такой же TVL, полученный через искренний спрос пользователей.
Сделайте DeFiLlama регулярным источником в вашем наборе инструментов для исследований криптовалют. Понимание того, куда течет TVL, какие протоколы накапливают или теряют активы и как доход соотносится с TVL, существенно улучшит качество ваших инвестиционных решений и использования в DeFi.
Данная информация, включая любые мнения и анализы, предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовым советом или рекомендацией. Вы всегда должны проводить собственное исследование перед принятием инвестиционных решений и несете полную ответственность за свои действия и инвестиционные решения.
Услуги Freedx не предназначены для жителей Соединенных Штатов, Канады и Объединенных Арабских Эмиратов, а также для лиц в юрисдикциях, где такое использование противоречит местным законам или нормативным актам.
© 2025 Freedx, Все права защищены