В ПРОЦЕССЕ
Узнайте, как работают ликвидные пулы в DeFi, как автоматизированные маркет-мейкеры устанавливают цены, как предоставлять ликвидность и какие риски и вознаграждения связаны с этим в 2026 году.
Что такое ликвидные пулы? Двигатель торговле DeFi
Пул ликвидности — это смарт-контракт, удерживающий резервы двух или более токенов, который позволяет торговать без традиционной книги заказов или контрагента. Когда вы обмениваете ETH на USDC на Uniswap, вас не сопоставляют с другим человеком, который хочет продать USDC. Вы торгуете против пула ETH и USDC, который был внесен поставщиками ликвидности.
Эта модель, называемая Автоматизированным маркет-мейкером (AMM), была предложена Uniswap в 2018 году и с тех пор стала доминирующей торговой инфраструктурой в DeFi. Вместо того чтобы покупатели и продавцы искали друг друга, математическая формула определяет обменный курс на основе текущего соотношения токенов в пуле.
Пулы ликвидности делают децентрализованную торговлю возможной, потому что они обеспечивают непрерывную ликвидность для любого актива, у которого есть пул, не требуя наличия активного маркет-мейкера в любое время.
Как работает ценообразование AMM: Формула постоянного продукта
Наиболее распространенная формула ценообразования AMM - это x умножить на y равно k, где x и y - это количества двух токенов в пуле, а k - это постоянная.
Когда вы покупаете токен A из пула, вы убираете некоторое количество A и добавляете некоторое количество B. Формула требует, чтобы произведение двух количеств оставалось постоянным. Чтобы поддерживать это, цена A увеличивается по мере уменьшения его запаса в пуле. Это означает, что каждая сделка немного изменяет цену, а крупные сделки изменяют ее больше.
Например, пул с 100 ETH и 300,000 USDC имеет начальную цену ETH в $3,000. Если вы покупаете 10 ETH, вы должны внести достаточно USDC, чтобы вернуть произведение к его постоянной. Цена, которую вы платите за эти 10 ETH, будет выше $3,000 за ETH, потому что пул истощается из-за вашей покупки ETH.
Вот почему размер пула имеет такое большое значение: более крупные пулы означают, что каждая отдельная сделка представляет собой меньший процент от общей суммы, что приводит к меньшему влиянию на цену и меньшему проскальзыванию.
Предоставление ликвидности: как это работает и что вы за это получаете
Любой может стать поставщиком ликвидности, внося равные долларовые суммы обеих токенов в пул. Взамен вы получаете LP-токены, представляющие вашу пропорциональную долю в пуле.
Каждый раз, когда кто-то торгует через пул, комиссия, обычно от 0,05 до 1 процента в зависимости от уровня пула, распределяется пропорционально всем поставщикам ликвидности. Чем больше активности у пула, тем больше комиссий зарабатывают LP.
Когда вы снимаете ликвидность, вы обмениваете свои LP-токены на свою долю в пуле. Суммы каждого токена, которые вы получаете, зависят от текущего соотношения в пуле, которое изменилось в зависимости от торговой активности с момента вашего внесения. Это источник временных убытков, о котором будет рассказано в следующей статье.
Концентрированная ликвидность: Uniswap V3 и эффективность капитала
Традиционные AMM распределяют ликвидность равномерно по всем возможным ценам от нуля до бесконечности. Это неэффективно с точки зрения капитала, потому что большая часть торгов происходит в узком ценовом диапазоне, оставляя большинство вложенных средств бездействующими.
Uniswap V3, запущенный в 2021 году, представил концентрированную ликвидность, позволяя ликвидным провайдерам указывать ценовой диапазон, в пределах которого их капитал используется. Ликвидный провайдер может предоставить ликвидность только в диапазоне от $2,800 до $3,200 за ETH, концентрируя свой капитал там, где происходит большая часть торгов, и зарабатывая значительно больше комиссий на доллар, вложенный в традиционный пул.
Компромисс заключается в повышенной сложности и управлении. Если цена ETH выходит за пределы указанного вами диапазона, ваша ликвидность становится совершенно односторонней и не зарабатывает никаких комиссий, пока цена не вернется. Активное управление ликвидностью, корректировка диапазонов по мере изменения цен, стало специализированной деятельностью в DeFi само по себе.
Выбор пулов для предоставления ликвидности
Не все пулы одинаково привлекательны для поставщиков ликвидности. Несколько факторов определяют, будет ли пул способен генерировать хорошие доходы.
Объем по отношению к TVL является самым важным индикатором потенциала генерации комиссий. Пул с $10 миллионов TVL и $5 миллионов дневного объема будет распределять комиссионные гораздо более щедро, чем пул с $50 миллионов TVL и $1 миллионным дневным объемом.
Волатильность токенов влияет на экспозицию временных потерь. Стабильные пары, такие как USDC и USDT, испытывают минимальные временные потери и популярны среди консервативных LP. Волатильные пары, такие как ETH и токен с малой капитализацией, могут генерировать высокие комиссии, но подвергают поставщиков значительным временным потерям, если цены расходятся.
Дополнительные токеновые стимулы, вознаграждения за ликвидную разработку, выплачиваемые в治理 токен протокола, могут существенно увеличить доход, но требуют оценки стоимости и устойчивости этих дополнительных токенов.
Пул ликвидности: основная инфраструктура и активная возможность
Ликвидные пулы являются основой децентрализованной торговли. Без них DEX не могли бы функционировать, DeFi не существовал бы в его текущем масштабе, а модель децентрализованных финансов без разрешений и самохранения была бы невозможна.
Для участников предоставление ликвидности - это способ заставить бездействующие активы работать, генерируя сборы. Возврат может быть привлекательным, особенно в пулах с высоким объемом или с дополнительными стимулами, но это связано с компромиссами, касающимися временных убытков, рисков смарт-контрактов и активного управления, которые иногда требуют концентрированные позиции ликвидности.
Начните с стабильных пар и хорошо зарекомендовавших протоколов, если хотите исследовать позиции LP. Тщательно поймите временные убытки, прежде чем предоставлять ликвидность в волатильных парах.
Данная информация, включая любые мнения и анализы, предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовым советом или рекомендацией. Вы всегда должны проводить собственное исследование перед принятием инвестиционных решений и несете полную ответственность за свои действия и инвестиционные решения.
Услуги Freedx не предназначены для жителей Соединенных Штатов, Канады и Объединенных Арабских Эмиратов, а также для лиц в юрисдикциях, где такое использование противоречит местным законам или нормативным актам.
© 2025 Freedx, Все права защищены