В ПРОЦЕССЕ
Узнайте, что такое временная потеря, почему она возникает при предоставлении ликвидности в DeFi, как ее рассчитать и когда это имеет значение, а когда нет, в 2026 году.
Что такое Имперманентные Пота? Скрытая стоимость предоставления ликвидности
Имперманентные потери — это разница в стоимости между тем, чтобы держать токены напрямую и тем, чтобы депозитировать их в ликвидный пул. Когда цены токенов в пуле отклоняются от их соотношения на момент депозита, поставщики ликвидности оказываются с другим балансом токенов, чем у них был в начале, и этот баланс обычно стоит меньше, чем простое удержание оригинальных токенов.
Термин 'имперманентный' подчеркивает, что потеря окончательно проявляется только если вы выводите токены, когда цены отклонены от вашего входного соотношения. Если цены возвращаются ровно на тот уровень, на котором вы сделали депозит, имперманентные потери исчезают. Тем не менее, на практике цены редко возвращаются к своему точному изначальному соотношению, что делает имперманентные потери реальной и постоянной затратой для многих поставщиков ликвидности.
Это одно из самых важных понятий, которые необходимо понять прежде чем предоставлять ликвидность в любом DeFi-протоколе.
Почему происходит непостоянная потеря: механика AMM
Временная потеря является прямым следствием того, как пулы AMM перенастраиваются.
Когда вы вносите равные значения ETH и USDC в пул, вы получаете токены LP, отражающие вашу долю. Когда цена ETH растет, арбитражеры покупают ETH из пула, потому что он дешевле там, чем на внешних рынках. Этот процесс продолжается до тех пор, пока цена пула не совпадет с внешней ценой, в этот момент в пуле оказывается меньше ETH и больше USDC, чем в начале.
Когда вы выводите средства, вы получаете текущую пропорцию: меньше ETH и больше USDC, чем вы внесли. Упущенный вами ETH представляет временные потери. Вы продали свой ETH арбитражерам, которые держали цену пула в соответствии с рынком.
Та же логика применяется в обратном порядке, когда цены падают: пул накапливает больше падающего актива, предоставляя вам больше подверженности риску, чем простое удержание активов.
Расчет непостоянных потерь: насколько это может быть плохо?
Непостоянные потери увеличиваются с расхождением цен. Взаимосвязь нелинейна.
Если одна токен в паре удваивается в цене относительно другого, вы теряете примерно 5.7 процента по сравнению с удержанием. Если он утроится, потеря составит около 13.4 процента. Если он увеличивается в десять раз, непостоянные потери достигают примерно 42 процента. Если цена падает до близких к нулю значений, потеря приближается к 100 процентам, поскольку пул накапливает разрушающийся актив.
Этот расчет предполагает стандартную AMM с постоянным продуктом 50/50. Некоторые протоколы предлагают различные пропорции, такие как 80/20 в пулах Balancer, что снижает непостоянные потери для волатильных активов, сохраняая ликвидность.
Калькуляторы непостоянных потерь доступны бесплатно в интернете и полезны для использования перед входом в какую-либо LP позицию с волатильными активами. Введите ваши ожидаемые сценарии цен и посмотрите результат непостоянных потерь перед вложением капитала.
Когда неустойчивая потеря имеет значение и когда нет
Зависит от того, что вы сравниваете, и какие сборы вы получаете, является ли непостоянная потеря проблемой.
Для стабильных пар, таких как USDC и USDT, или коррелирующих активов, таких как ETH и stETH, расхождение цен минимально. Непостоянные потери незначительны, и доход от сборов является основным драйвером доходности. Эти пулы популярны среди консервативных LP, ищущих предсказуемую доходность.
Для волатильных пар расчет более сложен. Если вы зарабатываете достаточно торговых сборов, чтобы более чем компенсировать непостоянные потери, позиция прибыльна по сравнению с удержанием. В периоды высокой торговой активности доход от сборов может быть существенным и может компенсировать значительные непостоянные потери. Но в периоды низкой активности с продолжающимся расхождением цен непостоянные потери могут тихо превысить доход от сборов.
Критический вывод: если вы оптимистично настроены на актив и планируете удерживать его независимо от всего, предоставление ликвидности в волатильной паре дает вам такую же степень повышения с накладными доходами от сборов, но ограничивает некоторую часть повышения на быстро движущихся рынках.
Стратегии для смягчения временных потерь
Несколько подходов снижают риск временных потерь, все еще позволяя предоставление ликвидности.
Коррелированные пары активов существенно уменьшают риск расхождения цен. Предоставление ликвидности для ETH и ликвидных деривативов стейкинга, таких как stETH или cbETH, означает, что оба актива движутся вместе, сохраняя стабильным соотношение пулов, при этом генерируя сборы.
Концентрированные позиции ликвидности могут быть структурированы вокруг узкого диапазона, в котором вы ожидаете, что цена останется, максимизируя доход от сборов без подверженности экстремальным сценариям расхождения, где временные потери наиболее высоки. Это требует активного управления.
Некоторые протоколы предлагают защиту от временных потерь как функцию, либо через механизмы страхования, либо через токеновые стимулы, которые компенсируют поставщиков, если временные потери превышают порог. Эти защиты варьируются по надежности и устойчивости.
Хеджирование дельта-экспозиции позиции LP с использованием опционов или бессрочных фьючерсов — это продвинутая стратегия, используемая профессиональными маркет-мейкерами для нейтрализации ценовых рисков при сохранении дохода от сборов.
Имперманентные убытки: Поймите это, прежде чем зарабатывать на этом
Временная потеря не делает предоставление ликвидности плохой стратегией. Это делает ее стратегией с определенным профилем риска, который необходимо понимать перед участием.
Для стабильных пар и коррелирующих активов временные потери минимальны, и ликвидные провайдеры могут зарабатывать привлекательные доходы с ограниченным риском. Для волатильных пар временные потери могут быть значительными, и решение о предоставлении ликвидности должно приниматься с четким пониманием того, какой доход от сборов необходим для компенсации.
Название 'временный' может заставить провайдеров недооценивать риск. Подходите к каждой позиции ликвидного провайдера с конкретным пониманием сценария временной потери, если цены значительно изменятся, и убедитесь, что потенциальный доход от сборов оправдывает этот риск.
Данная информация, включая любые мнения и анализы, предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовым советом или рекомендацией. Вы всегда должны проводить собственное исследование перед принятием инвестиционных решений и несете полную ответственность за свои действия и инвестиционные решения.
Услуги Freedx не предназначены для жителей Соединенных Штатов, Канады и Объединенных Арабских Эмиратов, а также для лиц в юрисдикциях, где такое использование противоречит местным законам или нормативным актам.
© 2025 Freedx, Все права защищены