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यह जानें कि कुल मूल्य लॉक (TVL) का अर्थ क्या है, कैसे इसकी गणना की जाती है, यह आपके लिए एक प्रोटोकॉल के बारे में क्या बताता है, और 2026 में एक मैट्रिक के रूप में इसकी सीमाएँ क्या हैं।

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TVL क्या है? DeFi प्रोटोकॉल के आकार को मापना

कुल मूल्य लॉक किया गया (TVL) सभी क्रिप्टोक्यूरेंसी संपत्तियों का समग्र मूल्य है जो वर्तमान में एक DeFi प्रोटोकॉल में जमा किया गया है। यह DeFi प्रोटोकॉल और व्यापक DeFi पारिस्थितिकी तंत्र के आकार और गोद लेने को मापने के लिए सबसे अधिक उद्धृत मैट्रिक्स है।

जब आप एक उधार प्रोटोकॉल में ETH जमा करते हैं, टोकन का आदान-प्रदान करते हैं और एक पूल में तरलता छोड़ते हैं, या उपज एग्रीगेटर में संपत्तियों को स्टेक करते हैं, तो ये संपत्तियाँ प्रोटोकॉल के TVL में योगदान करती हैं। DeFiLlama जैसी साइटें सैकड़ों प्रोटोकॉल और दर्जनों ब्लॉकचेन में वास्तविक समय में TVL का ट्रैक रखती हैं।

TVL DeFi के लिए वही है जो पारंपरिक वित्त के लिए प्रबंधित संपत्तियाँ (AUM) हैं। यह आपको बताता है कि कितनी पूंजी ने अपनी संपत्तियों के साथ एक प्रोटोकॉल पर भरोसा किया है, जो कि गोद लेने, विश्वसनीयता और इसके माध्यम से बहने वाली आर्थिक गतिविधि के आकार के लिए एक उचित प्रॉक्सी है।

टीवीएल कैसे गणना की जाती है और यह क्यों भ्रामक हो सकती है

TVL को एक प्रोटोकॉल में जमा सभी संपत्तियों के वर्तमान डॉलर मूल्य को जोड़कर गणना की जाती है। यदि एक उधारी प्रोटोकॉल में 10,000 ETH हैं और ETH की कीमत $3,000 है, तो इसका TVL $30 मिलियन है।

हालांकि, TVL एक मीट्रिक के रूप में कई महत्वपूर्ण सीमाएं हैं।

यह डॉलर में व्यक्त होता है, जिसका अर्थ है कि TVL संपत्ति की कीमतों के साथ चढ़ता और गिरता है, भले ही कोई नई जमा या निकासी न हो। एक प्रोटोकॉल जिसमें 10,000 ETH हैं, जब ETH की कीमत दोगुनी हो जाती है तो यह दो बार बड़ा लगता है। इससे समय अवधि के बीच TVL की तुलना अविश्वसनीय हो जाती है, जब तक कि आप मूल्य परिवर्तनों का ध्यान नहीं रखते।

डबल-काउंटिंग भी सामान्य है। DeFi की कंपोज़ेबिलिटी का अर्थ है कि समान संपत्तियों को एक साथ कई प्रोटोकॉल में जमा किया जा सकता है। Lido में जमा किया गया ETH stETH बन जाता है, जो फिर Aave में जमा होता है, जिसे फिर कहीं और उधार लिया और जमा किया जा सकता है। प्रत्येक कदम TVL की ओर गिनती करता है, पारिस्थितिकी तंत्र के स्पष्ट आकार को बढ़ाता है।

टीवीएल को प्रोटोकॉल स्वास्थ्य के संकेत के रूप में

अपनी सीमाओं के बावजूद, TVL एक सच में उपयोगी संकेत है जब इसे सावधानी से व्याख्यायित किया जाता है।

वास्तविक उपयोगकर्ता अपनाने (जो अद्वितीय पते और लेनदेन की संख्या से मापा जाता है) के साथ तेजी से बढ़ता TVL एक प्रोटोकॉल के वास्तविक ट्रैक्शन प्राप्त करने का संकेत देता है। एक मंदी के बाजार के दौरान स्थिर या बढ़ता TVL, जब संपत्ति की कीमतें गिर रही हैं, विशेष रूप से मजबूत उपयोगकर्ता प्रतिबद्धता का संकेत देता है, क्योंकि धारक गिरती वैल्यू के बावजूद बने रहने का विकल्प चुन रहे हैं।

अचानक TVL में गिरावट अक्सर महत्वपूर्ण चेतावनी संकेत होते हैं। एक तेज गिरावट एक बड़े व्हेल के निकलने, सुरक्षा घटना के बाद विश्वास की हानि, कहीं और बेहतर उपज के अवसर प्रकट होने, या बैंक रन की शुरुआत का संकेत देने का संकेत दे सकती है। DeFiLlama जैसे प्रोटोकॉल ऐतिहासिक TVL चार्ट प्रदान करते हैं जो आपको इन गतिशीलताओं को स्पष्ट रूप से देखने की अनुमति देते हैं।

एक नए प्रोटोकॉल का मूल्यांकन करते समय, उसी श्रेणी में अधिक स्थापित प्रतिस्पर्धियों के साथ इसके TVL की तुलना करना, लेंडिंग, DEX, डेरिवेटिव्स, आदि, प्रतिस्पर्धी परिदृश्य में इसकी स्थिति का त्वरित एहसास प्रदान करता है।

TVL और प्रोटोकॉल राजस्व: एक और संपूर्ण चित्र

टीवीएल अकेले आपको यह बताता है कि एक प्रोटोकॉल में कितना पूंजी है लेकिन यह नहीं बताता कि क्या वह प्रोटोकॉल अर्थव्यवस्था में महत्वपूर्ण मूल्य उत्पन्न कर रहा है। टीवीएल को प्रोटोकॉल राजस्व के साथ जोड़ना एक अधिक पूर्ण चित्र प्रदान करता है।

प्रोटोकॉल राजस्व वह शुल्क है जो प्रोटोकॉल स्वयं द्वारा इकट्ठा किया जाता है (न कि वो शुल्क जो तरलता प्रदाताओं को जाते हैं)। राजस्व को टीवीएल से विभाजित करने पर आपको एक मोटा पूंजी दक्षता अनुपात मिलता है: प्रत्येक डॉलर द्वारा लॉक किए गए पूंजी से कितना राजस्व उत्पन्न हो रहा है?

एक प्रोटोकॉल जिसमें उच्च टीवीएल और कम राजस्व है, उसने अस्थायी प्रोत्साहनों जैसे उच्च टोकन उत्सर्जन पुरस्कारों के माध्यम से पूंजी आकर्षित की हो सकती है, जो प्रोत्साहनों के समाप्त होते ही गायब हो जाएंगे। एक प्रोटोकॉल जिसमें कम टीवीएल लेकिन उच्च और बढ़ता हुआ राजस्व है, वह असली आर्थिक गतिविधि उत्पन्न कर रहा है।

DeFiLlama के 'शुल्क' और 'राजस्व' सेक्शन टीवीएल डेटा के साथ इन तुलना की अनुमति देते हैं। यह संयुक्त दृष्टिकोण प्रोटोकॉल की गुणवत्ता का आकलन करने के लिए अकेले टीवीएल की तुलना में अधिक मूल्यवान है।

पारिस्थितिकी स्तर का टीवीएल: श्रृंखला की स्वीकृति को मापना

टीवीएल को ब्लॉकचेन पारिस्थितिकी तंत्र स्तर पर भी ट्रैक किया जाता है, जो किसी दिए गए चेन पर सभी प्रोटोकॉल में सभी डेफी गतिविधियों को समेकित करता है।

पारिस्थितिकी तंत्र के टीवीएल रैंकिंग यह समझने में मदद करते हैं कि कौन से ब्लॉकचेन डेफी अपनाने की दौड़ में जीत रहे हैं। ऐथेरियम ऐतिहासिक रूप से हावी रहा है, हालांकि, इसका हिस्सा घट गया है क्योंकि लेयर 2 नेटवर्क और वैकल्पिक चेन बढ़ी हैं। पारिस्थितिकी तंत्र के टीवीएल में बदलावों को ट्रैक करना यह दिखाता है कि पूंजी और डेवलपर गतिविधियां कहाँ बह रही हैं।

एक ऐसा चेन जिसका तेजी से बढ़ता टीवीएल प्रोटोकॉल और उपयोगकर्ताओं की बढ़ती संख्या के साथ है, वास्तविक गति प्राप्त कर रहा है। एक ऐसा चेन जिसका टीवीएल विकास मुख्य रूप से एक ही प्रोटोकॉल द्वारा संचालित होता है, या केवल उच्च टोकन उत्सर्जन प्रोत्साहनों द्वारा बनाए रखा जाता है, अधिक नाज़ुक होता है।

निवेशकों और उपयोगकर्ताओं के लिए यह आकलन करना कि किस पारिस्थितिकी तंत्र में निर्माण करना है या आवंटित करना है, पारिस्थितिकी तंत्र के टीवीएल प्रवृत्तियाँ कई सिग्नल में से एक उपयोगी संकेत हैं जिन्हें डेवलपर गतिविधि, लेन-देन की मात्रा, और उपयोगकर्ता विकास के साथ ट्रैक करना फायदेमंद है।

टीवीएल: उपयोगी संदर्भ, सारी कहानी नहीं

TVL आपके लिए DeFi परिदृश्य में खुद को समर्पित करने और प्रोटोकॉल और पारिस्थितिक तंत्रों के सापेक्ष आकार का ट्रैक रखने के लिए एक मूल्यवान मीट्रिक है। यह सबसे अधिक उपलब्ध और जल्दी समझे जाने वाले डेटा बिंदुओं में से एक है, यही कारण है कि इसे इतनी व्यापकता से उद्धृत किया जाता है।

लेकिन यह अन्य मीट्रिक के साथ मिलकर सबसे अधिक उपयोगी होता है: राजस्व, अनन्य उपयोगकर्ता, लेन-देन की गिनती, और टोकन अर्थशास्त्र। एक प्रोटोकॉल जिसमें विशाल TVL शुद्ध रूप से अस्थायी प्रोत्साहनों द्वारा बनाए रखा जाता है, वह एक बहुत ही अलग प्रस्ताव है जो एक समान TVL के साथ है जो वास्तविक उपयोगकर्ता मांग के माध्यम से अर्जित किया गया है।

DeFiLlama को अपने क्रिप्टो शोध टूलकिट में एक नियमित संसाधन बनाएं। यह समझना कि TVL कहाँ बह रहा है, कौन से प्रोटोकॉल संपत्तियाँ अर्जित या खो रहे हैं, और राजस्व कैसे TVL से संबंधित है, आपके DeFi निवेश और उपयोग के निर्णयों की गुणवत्ता में काफी सुधार करेगा।

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यह जानकारी, जिसमें कोई भी राय और विश्लेषण शामिल हैं, केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और यह वित्तीय सलाह या सिफारिश का गठन नहीं करती है। आपको किसी भी निवेश निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना खुद का शोध करना चाहिए और आप अपने कार्यों और निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार हैं।

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