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डीफाई में तरलता पूल कैसे काम करते हैं, एएमएम किस प्रकार कीमतें तय करते हैं, तरलता कैसे प्रदान करें, और 2026 में涉及 जोखिम और पुरस्कार क्या हैं।
तरलता पूल क्या हैं? DeFi व्यापार का इंजन
एक तरलता पूल एक स्मार्ट अनुबंध है जो दो या अधिक टोकनों के भंडार को पकड़ता है, जो पारंपरिक ऑर्डर बुक या कांट्रापार्टी के बिना व्यापार को सक्षम बनाता है। जब आप Uniswap पर ETH को USDC में बदलते हैं, तो आप उस व्यक्ति के साथ मेल नहीं खाते जो USDC बेचना चाहता है। आप उन ETH और USDC के पूल के खिलाफ व्यापार कर रहे हैं जिसे तरलता प्रदाताओं द्वारा जमा किया गया था।
इस मॉडल को स्वचालित बाजार निर्माता (एएमएम) कहा जाता है, जिसे 2018 में Uniswap द्वारा पेश किया गया था और तब से यह DeFi में प्रमुख व्यापारिक बुनियादी ढाँचा बन गया है। खरीदारों और विक्रेताओं के एक-दूसरे को खोजने के बजाय, एक गणितीय सूत्र मौजूदा टोकनों के पूल में अनुपात के आधार पर विनिमय दर निर्धारित करता है।
तरलता पूल विकेंद्रीकृत व्यापार को संभव बनाते हैं क्योंकि वे किसी भी संपत्ति के लिए निरंतर तरलता प्रदान करते हैं जिसमें एक पूल है, बिना सक्रिय बाजार निर्माता के हर समय उपस्थित रहने की आवश्यकता के।
एएमएम मूल्य निर्धारण कैसे काम करता है: स्थायी उत्पाद सूत्र
सबसे सामान्य AMM मूल्य निर्धारण सूत्र x गुना y बराबर k है, जहाँ x और y हैं उस पूल में दो टोकनों की मात्राएँ, और k एक स्थिरांक है।
जब आप एक पूल से टोकन A खरीदते हैं, तो आप कुछ A हटा लेते हैं और कुछ B जोड़ते हैं। सूत्र की आवश्यकता होती है कि दोनों मात्राओं का गुणनफल स्थिर रहे। इसे बनाए रखने के लिए, जब पूल में A की आपूर्ति कम होती है तो A की कीमत बढ़ जाती है। इसका मतलब है कि प्रत्येक व्यापार थोड़ी सी कीमत को बदलता है, और बड़े व्यापार इसे अधिक बदलते हैं।
उदाहरण के लिए, 100 ETH और 300,000 USDC वाला एक पूल प्रारंभिक ETH कीमत $3,000 है। यदि आप 10 ETH खरीदते हैं, तो आपको पर्याप्त USDC जमा करना होगा ताकि उत्पाद को फिर से इसके स्थिरांक पर लाया जा सके। आपको उन 10 ETH के लिए जो कीमत चुकानी पड़ेगी वह $3,000 प्रति ETH से अधिक होगी क्योंकि जैसे-जैसे आप खरीदते हैं पूल से ETH कम होता जा रहा है।
यह इसलिए महत्वपूर्ण है कि पूल का आकार इतना महत्वपूर्ण होता है: बड़े पूल का मतलब है कि कोई भी व्यक्तिगत व्यापार कुल का एक छोटा प्रतिशत दर्शाता है, जिससे कीमत पर कम प्रभाव पड़ता है और कम स्लिपेज होता है।
तरलता प्रदान करना: यह कैसे काम करता है और आप क्या कमाते हैं
कोई भी एक तरलता प्रदाता बन सकता है यदि वह एक पूल में दोनों टोकनों की समान डॉलर मूल्य जमा करे। इसके बदले में, आपको LP टोकन मिलते हैं जो पूल में आपके अनुपातित हिस्से को दर्शाते हैं।
हर बार जब कोई पूल के माध्यम से व्यापार करता है, एक शुल्क, जो आमतौर पर पूल स्तर के आधार पर 0.05 से 1 प्रतिशत के बीच होता है, सभी तरलता प्रदाताओं में अनुपातिक रूप से वितरित किया जाता है। जितनी अधिक गतिविधि एक पूल में होती है, उतना ही अधिक शुल्क LPs कमाते हैं।
जब आप तरलता वापस लेते हैं, तो आप अपने LP टोकन को पूल में अपने हिस्से के लिए भुनाते हैं। आप जो प्रत्येक टोकन की मात्रा प्राप्त करते हैं, वह पूल में वर्तमान अनुपात पर निर्भर करती है, जो व्यापारिक गतिविधि के आधार पर बदल गई होगी जब आपने जमा किया था। यह अस्थायी हानि का स्रोत है, जिसे अगले लेख में कवर किया जाएगा।
संकेंद्रित तरलता: यूनिस्वाप V3 और पूंजी दक्षता
पारंपरिक AMMs तरलता को शून्य से अनंत तक सभी संभावित कीमतों में समान रूप से फैला देते हैं। यह पूंजी की कमी का कारण बनता है क्योंकि अधिकांश व्यापार एक संकीर्ण मूल्य सीमा के भीतर होता है, जिससे जमा की गई पूंजी का विशाल बहुमत निष्क्रिय रहता है।
यूनिस्वाप V3, जो 2021 में लॉन्च हुआ, ने संकेंद्रित तरलता को पेश किया, जिससे LPs को यह निर्दिष्ट करने की अनुमति मिली कि उनकी पूंजी किस मूल्य सीमा के भीतर तैनात की गई है। एक LP केवल $2,800 और $3,200 के बीच ETH के लिए तरलता प्रदान कर सकता है, अपनी पूंजी को उस स्थान पर संकेंद्रित करते हुए जहां सबसे अधिक व्यापार होता है और एक पारंपरिक पूल की तुलना में प्रति डॉलर जमा किए गए फीस में बहुत अधिक कमाई करता है।
पारिश्रमिक यह है कि जटिलता और प्रबंधन बढ़ता है। यदि ETH की कीमत आपकी निर्दिष्ट सीमा के बाहर चली जाती है, तो आपकी तरलता पूरी तरह से एकतरफा हो जाती है और कीमत लौटने तक कोई शुल्क नहीं कमाती। सक्रिय LP प्रबंधन, कीमतों के चलते हुए सीमाओं को समायोजित करना, अपने आप में एक विशिष्ट DeFi गतिविधि बन गया है।
कौनसे पूल में तरलता प्रदान करने का चयन करना
सभी पूल आमतौर पर तरलता प्रदाताओं के लिए समान रूप से आकर्षक नहीं होते हैं। कई कारक यह निर्धारित करते हैं कि क्या एक पूल अच्छी वापसी उत्पन्न करने की संभावना रखता है।
TVL के सापेक्ष मात्रा शुल्क उत्पन्न करने की क्षमता का सबसे महत्वपूर्ण संकेतक है। $10 मिलियन TVL और $5 मिलियन दैनिक मात्रा वाला एक पूल, $50 मिलियन TVL और $1 मिलियन दैनिक मात्रा वाले एक पूल की तुलना में शुल्क अधिक उदारता से वितरित करेगा।
टोकन की अस्थिरता अस्थायी नुकसान के संपर्क को प्रभावित करती है। स्थिर जोड़े जैसे USDC और USDT न्यूनतम अस्थायी नुकसान का अनुभव करते हैं और संवेदनशील LPs के लिए लोकप्रिय होते हैं। अस्थिर जोड़े जैसे ETH और एक छोटे मार्केट कैप का टोकन उच्च शुल्क उत्पन्न कर सकते हैं लेकिन यदि कीमतें भिन्न होती हैं, तो प्रदाताओं को महत्वपूर्ण अस्थायी नुकसान का सामना करना पड़ सकता है।
अतिरिक्त टोकन प्रोत्साहन, एक प्रोटोकॉल के शासन टोकन में भरे गए तरलता माइनिंग पुरस्कार, वापसी को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ा सकते हैं, लेकिन उन अतिरिक्त टोकनों के मूल्य और स्थिरता का मूल्यांकन करने की आवश्यकता होती है।
तरलता पूल: मुख्य आधारभूत संरचना और सक्रिय अवसर
तरलता पूल विकेंद्रीकृत व्यापार की नींव हैं। इनके बिना, DEX काम नहीं कर सकते, DeFi अपने वर्तमान पैमाने पर अस्तित्व में नहीं होगा, और विकेंद्रीकृत वित्त का अनुमति-मुक्त, आत्म-निगरानी मॉडल असंभव होगा।
भागीदारों के लिए, तरलता प्रदान करना निष्क्रिय संपत्तियों को शुल्क उत्पन्न करने के लिए काम पर लगाने का एक तरीका है। रिटर्न आकर्षक हो सकते हैं, खासकर उच्च-प्रतिफल पूलों में या अतिरिक्त प्रोत्साहनों के साथ, लेकिन इनके साथ अस्थायी हानि, स्मार्ट अनुबंध जोखिम और सक्रिय प्रबंधन के बारे में व्यापार होती है, जो कभी-कभी संकेंद्रित तरलता स्थितियों की आवश्यकता होती है।
यदि आप LP स्थितियों का अन्वेषण करना चाहते हैं तो स्थिर जोड़ों और अच्छी तरह से स्थापित प्रोटोकॉल से शुरू करें। अस्थिर जोड़ों में तरलता प्रदान करने से पहले अस्थायी हानि को पूरी तरह से समझें।
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