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जानें कि अस्थायी हानि क्या है, यह क्यों होती है जब DeFi में तरलता प्रदान की जाती है, इसे कैसे गणना करें, और यह 2026 में कब महत्वपूर्ण है और कब नहीं।
अस्थायी हानि क्या है? तरलता प्रदान करने की छिपी हुई लागत
अस्थायी हानि वह अंतर है जो सीधे टोकन रखने और उन्हें तरलता पूल में जमा करने के बीच होता है। जब किसी पूल में टोकन की कीमतें जमा करने के समय के अनुपात से भिन्न हो जाती हैं, तो तरलता प्रदाता एक अलग टोकन संतुलन के साथ समाप्त होते हैं, जो आमतौर पर मूल टोकन रखने से कम मूल्यवान होता है।
शब्द 'अस्थायी' इस बात को दर्शाता है कि हानि तब ही स्पष्ट होती है जब आप उस समय निकालते हैं जब कीमतें आपके प्रवेश अनुपात से भिन्न होती हैं। यदि कीमतें पूरी तरह से उसी स्थान पर लौट आती हैं जहाँ आपने जमा किया था, तो अस्थायी हानि समाप्त हो जाती है। हालाँकि, व्यवहार में, कीमतें दुर्लभ रूप से अपने सही मूल अनुपात पर लौटती हैं, जिससे अस्थायी हानि कई तरलता प्रदाताओं के लिए एक वास्तविक और स्थायी लागत बन जाती है।
यह किसी भी DeFi प्रोटोकॉल में तरलता प्रदान करने से पहले समझने के लिए सबसे महत्वपूर्ण अवधारणाओं में से एक है।
अस्थायी हानि क्यों होती है: एएमएम तंत्र
अस्थायी हानि AMM पूल के अपने आप को संतुलित करने के तरीके का सीधे परिणाम है।
जब आप एक पूल में ETH और USDC के समान मूल्य जमा करते हैं, तो आप अपने हिस्से को दर्शाने वाली LP टोकन प्राप्त करते हैं। जैसे-जैसे ETH की कीमत बढ़ती है, आर्बिट्राजर्स पूल से ETH खरीदते हैं क्योंकि वहाँ इसकी कीमत बाहरी बाजारों की तुलना में कम होती है। यह प्रक्रिया तब तक जारी रहती है जब तक पूल की कीमत बाहरी कीमत के बराबर नहीं हो जाती, इस बिंदु पर पूल के पास शुरूआत की तुलना में कम ETH और अधिक USDC होता है।
जब आप निकासी करते हैं, तो आप वर्तमान अनुपात प्राप्त करते हैं: कम ETH और अधिक USDC जो आपने जमा किया था। जो ETH आपके पास नहीं है वह अस्थायी हानि का प्रतिनिधित्व करता है। आपने अपने ETH को आर्बिट्राजर्स को बेचा जिन्होंने पूल की कीमत को बाजार के साथ सिंक में रखा।
जब कीमतें गिरती हैं, तो वही सिद्धांत उल्टा लागू होता है: पूल गिरते हुए संपत्ति का अधिक संचय करता है, जिससे आपको नुकसान का अधिक जोखिम मिलता है, जैसा कि बस रखने पर होता।
अस्थायी हानि की गणना: यह कितनी बुरी हो सकती है?
अस्थायी हानि मूल्य भिन्नता के साथ बढ़ती है। यह संबंध आश्रित नहीं है।
यदि किसी जोड़ी में एक टोकन का मूल्य दूसरे के मुकाबले दुगना हो जाता है, तो आपके पास रखने की तुलना में लगभग 5.7 प्रतिशत अस्थायी हानि होती है। यदि यह तीन गुना हो जाता है, तो हानि लगभग 13.4 प्रतिशत होती है। यदि यह दस गुना बढ़ता है, तो अस्थायी हानि लगभग 42 प्रतिशत तक पहुँच जाती है। यदि यह लगभग शून्य पर चला जाता है, तो हानि लगभग 100 प्रतिशत तक पहुँच जाती है क्योंकि पूल घटते हुए संपत्ति को जमा करता है।
यह गणना मानक 50/50 स्थायी उत्पाद AMM मानती है। कुछ प्रोटोकॉल विभिन्न भार निर्धारित करते हैं, जैसे कि बेलेंसर पर 80/20 पूल, जो अस्थिर संपत्तियों के लिए अस्थायी हानि को कम करते हुए तरलता बनाए रखते हैं।
अस्थायी हानि कैलकुलेटर ऑनलाइन मुफ्त में उपलब्ध हैं और अस्थिर संपत्तियों के साथ किसी भी LP स्थिति में प्रवेश करने से पहले उपयोग के लिए योग्य हैं। अपने अपेक्षित मूल्य परिदृश्यों को दर्ज करें और पूंजी प्रतिबद्ध करने से पहले अस्थायी हानि का परिणाम देखें।
जब अस्थायी हानि महत्वपूर्ण होती है और जब यह महत्वपूर्ण नहीं होती
स्थायी हानि एक समस्या है या नहीं, यह पूरी तरह से इस पर निर्भर करता है कि आप इसे किससे तुलना कर रहे हैं और आप कौन-से शुल्क अर्जित कर रहे हैं।
USDC और USDT जैसे स्थिर जोड़ों के लिए, या ETH और stETH जैसे सहसंबंधित संपत्तियों के लिए, मूल्य विचलन न्यूनतम होता है। अस्थायी हानि नगण्य है, और शुल्क राजस्व ही प्रतिफल का प्राथमिक चालक है। ये पूल उन संवेदनशील LPs के बीच लोकप्रिय हैं जो पूर्वानुमानित उपज की तलाश में हैं।
अस्थिर जोड़ों के लिए, गणना अधिक जटिल है। यदि आप अस्थायी हानि के लिए अधिक से अधिक व्यापारिक शुल्क अर्जित करते हैं, तो यह स्थिति रखने की तुलना में लाभदायक होती है। उच्च व्यापारिक गतिविधि के दौरान, शुल्क राजस्व पर्याप्त हो सकता है और महत्वपूर्ण अस्थायी हानि की भरपाई कर सकता है। लेकिन कम-गतिविधि वाली अवधियों में, जहां निरंतर मूल्य विचलन होता है, अस्थायी हानि चुपचाप शुल्क आय को पार कर सकती है।
महत्वपूर्ण अंतर्दृष्टि: यदि आप किसी संपत्ति के प्रति बुलिश हैं और इसे रखने की योजना बना रहे हैं, तो अस्थिर जोड़ों में तरलता उपलब्ध कराना आपको समान अपसाइड एक्सपोजर देता है जिसमें शुल्क आय का ओवरले होता है, लेकिन तेजी से बढ़ते बाजारों में कुछ अपसाइड को सीमित करता है।
अस्थायी हानि को कम करने की रणनीतियाँ
कई तरीके अस्थायी हानि के जोखिम को कम करते हैं जबकि तरलता प्रदान करने की अनुमति देते हैं।
संशोधित संपत्ति जोड़े कीमत के विभेदन के जोखिम को काफी कम करते हैं। ETH और एक तरल स्टेकिंग व्युत्पत्ति जैसे stETH या cbETH के लिए तरलता प्रदान करने का मतलब है कि दोनों संपत्तियाँ एक साथ चलती हैं, पूल अनुपात को स्थिर रखते हुए बकाया शुल्क उत्पन्न करती हैं।
संकेन्द्रीय तरलता पदों को एक संकीर्ण श्रेणी के चारों ओर संरचित किया जा सकता है जहाँ आप उम्मीद करते हैं कि कीमत बनी रहेगी, बिना उस चरम विभाजन परिदृश्यों के जोखिम में आएँ जहाँ अस्थायी हानि सबसे अधिक होती है। इसके लिए सक्रिय प्रबंधन की आवश्यकता होती है।
कुछ प्रोटोकॉल अस्थायी हानि सुरक्षा को एक विशेषता के रूप में पेश करते हैं, या तो बीमा तंत्र के माध्यम से या टोकन प्रोत्साहन टॉप-अप जो प्रदाताओं को मुआवजा प्रदान करते हैं यदि अस्थायी हानि एक निश्चित सीमा से अधिक हो जाती है। ये सुरक्षा भिन्न विश्वसनीयता और स्थिरता में होती हैं।
एक LP स्थिति के डेल्टा जोखिम को विकल्पों या स्थायी वायदा का उपयोग करके हेज करना एक उच्च स्तरीय रणनीति है जिसका उपयोग पेशेवर बाजार निर्माताओं द्वारा मूल्य जोखिम को संतुलित करते हुए बकाया शुल्क उत्पन्न करने के लिए किया जाता है।
अस्थायी हानि: इसे समझें इससे पहले कि आप इससे कमाई करें
अस्थायी हानि तरलता प्रदान करने को एक बुरी रणनीति नहीं बनाती। यह एक विशिष्ट जोखिम प्रोफ़ाइल वाली रणनीति बनाती है जिसे भाग लेने से पहले समझने की आवश्यकता होती है।
स्थिर जोड़ों और संबंध वाले संपत्तियों के लिए, अस्थायी हानि न्यूनतम होती है और एलपी आकर्षक उपज प्राप्त कर सकते हैं जिसमें सीमित नकारात्मकता होती है। अस्थिर जोड़ों के लिए, अस्थायी हानि महत्वपूर्ण हो सकती है, और तरलता प्रदान करने का निर्णय उस शुल्क आय की स्पष्ट दृष्टि के साथ किया जाना चाहिए जो मुआवजा देने की आवश्यकता होती है।
'अस्थायी' नाम प्रदाताओं को जोखिम को कम करने के लिए ललचाता है। हर एलपी स्थिति के प्रति अस्थायी हानि परिदृश्य की ठोस समझ के साथ नज़दीकी से निपटें यदि कीमतें महत्वपूर्ण रूप से बढ़ती हैं, और सुनिश्चित करें कि संभावित शुल्क आय उस जोखिम को उचित ठहराती है।
यह जानकारी, जिसमें कोई भी राय और विश्लेषण शामिल हैं, केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और यह वित्तीय सलाह या सिफारिश का गठन नहीं करती है। आपको किसी भी निवेश निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना खुद का शोध करना चाहिए और आप अपने कार्यों और निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार हैं।
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