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Aprende sobre protocolos avanzados de derivados DeFi: perpetuos en cadena, productos estructurados, bóvedas de opciones y cómo funcionan las estrategias profesionales de derivados en DeFi en 2026.
Derivados DeFi Avanzados: Instrumentos de Riesgo Descentralizados
El ecosistema de derivados DeFi ha madurado significativamente desde que aparecieron los primeros perpetuos primitivos on-chain en 2020. En 2026, los traders sofisticados pueden acceder a futuros perpetuos, opciones, productos estructurados y perpetuos de potencia a través de protocolos descentralizados, a menudo con una liquidez comparable a las plataformas centralizadas para activos principales.
Los derivados DeFi ofrecen las ventajas centrales de las finanzas descentralizadas aplicadas a instrumentos complejos: trading no custodial, mecánicas del protocolo transparentes, acceso sin permisos, y composabilidad con otros protocolos DeFi. También conllevan los riesgos intrínsecos de DeFi: vulnerabilidades de contratos inteligentes, dependencias de oráculos y liquidez que puede desaparecer rápidamente.
Este artículo cubre los principales protocolos de derivados on-chain, sus mecanismos y las estrategias que los participantes sofisticados de DeFi utilizan para acceder a retornos ajustados por riesgo a través de instrumentos on-chain.
Perpetuos On-Chain: GMX, dYdX y Hyperliquid
Los futuros perpetuos en la cadena han alcanzado una madurez significativa, con varios protocolos que ofrecen liquidez y características competitivas con intercambios centralizados para pares principales.
GMX, operando en Arbitrum y Avalanche, utiliza un modelo de pool de liquidez global en lugar de un libro de órdenes tradicional. Los comerciantes negocian directamente contra el pool, con los proveedores de liquidez de GLP tomando la contraparte de todas las operaciones. Los titulares de GLP ganan comisiones de negociación y préstamo pero asumen el riesgo de contraparte de las ganancias netas de los comerciantes.
dYdX opera un libro de órdenes fuera de la cadena con liquidación en la cadena en su propia cadena basada en Cosmos. Esta arquitectura proporciona una experiencia de trading similar a CEX con autocustodia, incluyendo órdenes limitadas, múltiples tipos de órdenes y liquidez profunda.
Hyperliquid ha surgido como un competidor importante, construyendo un intercambio de perpetuos en la cadena extremadamente eficiente con su propia L1 diseñada específicamente. Ha atraído un volumen significativo con un producto que iguala el rendimiento de los intercambios centralizados mientras mantiene la autocustodia.
Opciones On-Chain: Lyra, Dopex, y Bóvedas de Opciones
Las opciones on-chain siguen siendo menos líquidas y más complejas que los perpétuos, pero el ecosistema ha madurado hasta el punto donde los participantes sofisticados pueden ejecutar estrategias significativas.
Lyra Finance proporciona creación de mercado automatizada para opciones utilizando un AMM de opciones dedicado que ajusta dinámicamente los precios según las condiciones del mercado y el delta de la cartera. Se integra con Synthetix para cobertura y opera principalmente en Optimism.
Dopex utiliza épocas de opciones, ventanas de período fijo durante las cuales las opciones son vendidas por las Bóvedas de Opción de Staking Único (SSOVs). Los depositantes venden calls cubiertos o puts a los compradores de opciones por el período de la época, creando un producto de rendimiento estructurado para los depositantes.
Las Bóvedas de Opciones DeFi (DOVs) ejecutan estrategias sistemáticas de venta de calls y puts cubiertos en nombre de los depositantes, automatizando el proceso de recolección de primas de opciones. Ribbon Finance fue pionera en este modelo, realizando subastas semanales donde las instituciones pujan por el derecho a comprar opciones de los depositantes de las bóvedas. Los DOVs democratizaron las estrategias de recolección de primas para los participantes que carecen de la experiencia para ejecutarlas manualmente.
Productos Estructurados y Power Perpetuals
Más allá de los futuros y opciones estándar, DeFi ha producido instrumentos derivados verdaderamente novedosos sin un equivalente directo en las finanzas tradicionales.
Los perpetuos de potencia, desarrollados por Squeeth de Opyn, siguen el cuadrado del precio del activo subyacente en lugar del precio en sí. Esto crea perfiles de pago convexos: un titular de power perp se beneficia desproporcionadamente de grandes movimientos de precio porque el pago es el precio al cuadrado. Funcionan como posiciones de straddle largo perpétuas, proporcionando exposición a la convexidad positiva sin requerir precios de ejercicio específicos o expiraciones.
Los productos estructurados de rendimiento combinan derivados con protocolos de préstamo para crear perfiles de pago definidos. Una estructura común: depositar stablecoins, utilizarlas como garantía para pedir prestado el activo subyacente, vender calls cubiertas con la prima financiando el costo del préstamo, creando una posición generadora de rendimiento con un potencial al alza limitado.
Los tokens de volatilidad en cadena permiten a los traders tomar posiciones largas o cortas sobre la volatilidad implícita sin exposición a la dirección subyacente. Estos instrumentos están en etapas tempranas, pero representan una expansión significativa del conjunto de herramientas de gestión de riesgo disponibles en DeFi.
Gestionar Posiciones en Derivados DeFi: Consideraciones de Riesgo y Protocolo
El uso sofisticado de derivados DeFi requiere gestionar el riesgo en múltiples niveles más allá de la propia estrategia de negociación.
Los costos de financiación en perpetuos on-chain pueden ser sustanciales y son específicos de cada protocolo. GMX cobra tarifas de préstamo por hora basadas en el desequilibrio de interés abierto. dYdX y Hyperliquid utilizan estructuras de tasas de financiación más tradicionales. Comprender la estructura de costos específica de cada protocolo es esencial antes de mantener posiciones por períodos prolongados.
La dependencia de los oráculos es crítica para los protocolos de derivados. Un ataque de manipulación de precios a un protocolo de perpetuos puede desencadenar liquidaciones masivas falsas. Evaluar la arquitectura del oráculo y la fiabilidad histórica de cualquier protocolo de derivados es un requisito previo para su uso significativo.
La profundidad de la liquidez varía significativamente entre activos y protocolos. Los diferenciales y el impacto en el precio de pares menos líquidos pueden hacer que estrategias que parecen viables en teoría sean impracticables en la práctica. Siempre pruebe con pequeñas cantidades antes de desplegar capital significativo en cualquier nuevo protocolo o par.
Derivados DeFi: El Expansivo Conjunto de Herramientas de Riesgo
Los derivados DeFi han pasado de ser un experimento a formar parte de la infraestructura en el transcurso de unos pocos años. Los traders sofisticados ahora pueden acceder a una gama de instrumentos que van desde perpetuals estándar y opciones hasta nuevos perpetuals de potencia y productos de volatilidad, todo con autocustodia y transparencia en la cadena.
La complejidad y el riesgo de los derivados DeFi son proporcionales a su poder. Los riesgos de los contratos inteligentes, las dependencias de los oráculos, el riesgo de liquidez y la curva de aprendizaje de las mecánicas específicas de cada protocolo requieren una gestión cuidadosa.
Para los traders que ya se sienten cómodos con los derivados centralizados, explorar el equivalente en DeFi comienza con los protocolos más establecidos, GMX y dYdX para perpetuals, y los productos estructurados más simples antes de pasar a instrumentos más complejos.
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