总锁仓价值

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什么是TVL？衡量DeFi协议规模

锁仓总价值（TVL）是当前在去中心化金融协议中存入的所有加密货币资产的总价值。它是衡量去中心化金融协议及更广泛的去中心化金融生态系统规模和采用率的最广泛引用的指标。

当你将ETH存入贷款协议、交换代币并在流动性池中留存流动性，或在收益聚合器中质押资产时，这些资产会贡献给协议的TVL。像DeFiLlama这样的网站实时跟踪数百个协议和数十个区块链的TVL。

TVL对于去中心化金融如同资产管理（AUM）对于传统金融。它告诉你多少资本信任一个协议管理其资产，这合理地作为采用率、可信度和经济活动规模的代理。

TVL通过对存入协议的所有资产的当前美元价值进行汇总来计算。如果一个借贷协议持有10,000 ETH，而ETH的价值为$3,000，那么其TVL的那部分为$3,0000万。

然而，TVL作为一个指标有几个显著的局限性。

它以美元计价，这意味着即使没有新的存款或取款发生，TVL也会随着资产价格的波动而上涨或下跌。当ETH的价格翻倍时，持有10,000 ETH的协议看起来就变成了两倍大。这使得在不同时间段之间比较TVL变得不可靠，除非你考虑到价格变化。

重复计算也是很常见的。去中心化金融的可组合性意味着相同的资产可以同时存入多个协议。存入Lido的ETH变成了stETH，然后被存入Aave，可能还会被借出并存入其他地方。每个步骤都计入TVL，夸大了生态系统的表面规模。

尽管存在局限性，但当仔细解读时，TVL 是一个真正有用的信号。

快速增长的 TVL 伴随着真实用户采用（通过唯一地址和交易数量衡量）表明一个协议正在获得真正的发展。在熊市中，资产价格下跌时，稳定或增长的 TVL 表示特别强的用户承诺，因为持有者选择留在这里，尽管价值在下降。

突然的 TVL 下降往往是有意义的警告信号。急剧下降可能表明大鲸鱼退出、在安全事件后失去信心、其他地方出现更好的收益机会或银行挤兑的开始。像 DeFiLlama 这样的协议提供历史 TVL 图表，让您能够清晰地看到这些动态。

在评估一个新协议时，将其 TVL 与同一类别中更成熟的竞争对手（如借贷、DEX、衍生品等）进行比较，可以快速了解其在竞争格局中的位置。

仅仅TVL告诉你一个协议中有多少资本，但并不能告诉你这个协议是否在产生有意义的经济价值。将TVL与协议收入结合起来可以提供更完整的图景。

协议收入是协议本身收取的费用（而不是支付给流动性提供者的费用）。收入除以TVL给出一个粗略的资本效率比率：每锁定一美元资本产生多少收入？

一个TVL高但收入低的协议可能通过临时激励吸引了资本，比如高代币发行奖励，而这些在激励结束后将消失。一个TVL较低但收入高且增长的协议正在产生真正的经济活动。

DeFiLlama的“费用”和“收入”部分，以及TVL数据允许进行这些比较。这种综合视角比仅仅看TVL更有价值，以评估协议的质量。

TVL 也在区块链生态系统级别进行跟踪，汇总了给定链上所有协议的所有 DeFi 活动。

生态系统 TVL 排名提供了哪些区块链在 DeFi 采用竞赛中获胜的感觉。以太坊历史上一直占主导地位，尽管随着 Layer 2 网络和替代链的增长，其份额已下降。跟踪生态系统 TVL 的变化揭示了资本和开发者活动的流向。

具有快速增长的 TVL 和不断增加的协议和用户数量的链正在获得真正的动力。一个依赖于单一协议驱动的 TVL 增长，或仅依靠高代币发行激励维持的链，更为脆弱。

对于评估在哪个生态系统中构建或分配的投资者和用户，生态系统 TVL 趋势是多个值得跟踪的有用信号之一，这些信号与开发者活动、交易量和用户增长一起考量。

TVL 是在 DeFi 领域内为自己定位和跟踪协议及生态系统相对规模的一个重要指标。它是可访问性强且容易理解的数据点之一，这就是为什么它被广泛引用的原因。

但当与其他指标结合使用时，它才最有用：收入、独立用户、交易数量和代币经济。当一个协议的巨大 TVL 仅仅通过临时激励维持时，它与通过真实用户需求获得的同一 TVL 是完全不同的提案。

让 DeFiLlama 成为您加密研究工具包中的常规资源。了解 TVL 流向、哪些协议在获得或失去资产以及收入与 TVL 之间的关系，将有助于显著提高您的 DeFi 投资和使用决策的质量。

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