流动性池

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流动性池是什么？去中心化金融交易的引擎

流动性池是一个智能合约，持有两个或更多代币的储备，使交易无需传统的订单簿或对手方。当您在Uniswap上将ETH兑换为USDC时，您并不是和另一个想要出售USDC的人配对。您是在与由流动性提供者存入的ETH和USDC池进行交易。

这种模型称为自动化市场制造商（AMM），由Uniswap于2018年开创，至今已成为DeFi领域的主导交易基础设施。买家和卖家不再互相寻找，而是通过数学公式根据池中当前代币的比例来决定汇率。

流动性池使去中心化交易成为可能，因为它们为任何有池的资产提供持续的流动性，而无需始终有活跃的市场制造商在场。

最常见的AMM定价公式是 x 乘以 y 等于 k，其中 x 和 y 是池中两个代币的数量，而 k 是一个常数。

当你从池中购买代币 A 时，你将一些 A 移除并添加一些 B。该公式要求两个数量的乘积保持不变。为了保持这一点，A 的价格随着池中 A 的供应减少而增加。这意味着每笔交易都会稍微移动价格，而较大的交易则会移动更多。

例如，一个拥有 100 ETH 和 300,000 USDC 的池的初始 ETH 价格为 3,000 美元。如果你购买 10 ETH，你必须存入足够的 USDC 使乘积回到其常数。你为这 10 ETH 支付的价格将高于每个 ETH 3,000 美元，因为当你购买时，池中的 ETH 正在减少。

这就是为什么池的大小如此重要：较大的池意味着任何单独的交易所占比例更小，从而导致较小的价格影响和更低的滑点。

任何人都可以通过在一个池中存入两种代币等值的美元金额来成为流动性提供者。作为回报，您将获得代表您在池中比例份额的LP代币。

每当有人通过池进行交易时，通常在0.05%到1%之间的费用会根据池层级按比例分配给所有流动性提供者。池的活动越多，LP获得的费用就越多。

当您提取流动性时，您可以用您的LP代币兑换您在池中的份额。您收到的每种代币的数量取决于池中的当前比例，这一比例会基于您存入后发生的交易活动而有所变化。这是暂时性损失的来源，将在下一篇文章中介绍。

传统的自动做市商（AMM）在从零到无穷大的所有可能价格中均匀分配流动性。这种方式效率低下，因为大多数交易发生在一个狭窄的价格区间，导致绝大多数存入的资本闲置。

Uniswap V3，于2021年推出，引入了集中流动性，允许流动性提供者（LP）指定其资本部署的价格区间。一个流动性提供者可能仅在$2,800到$3,200的范围内为以太坊（ETH）提供流动性，将他们的资本集中在大多数交易发生的地方，并比传统池每美元存入赚取更多的费用。

权衡之下是复杂性和管理的增加。如果ETH的价格超过您指定的区间，您的流动性将完全变为单方面，并且在价格返回之前不会赚取任何费用。主动管理流动性提供者，随着价格波动调整区间，已成为一种专业的去中心化金融（DeFi）活动。

并非所有的流动资金池对流动性提供者来说都是同样吸引人的。有几个因素决定一个流动资金池是否有可能产生良好的回报。

相对于总锁定价值（TVL）的交易量是费用产生潜力最重要的指标。一个拥有1000万美元TVL和500万美元每日交易量的流动资金池将比一个拥有5000万美元TVL和100万美元每日交易量的流动资金池分配更多的费用。

代币的波动性会影响无常损失的风险。像USDC和USDT这样的稳定对的无常损失很小，因而受到保守型流动性提供者的欢迎。像ETH和小型代币这样的波动对虽然可以产生高额费用，但如果价格出现分歧，则可能使提供者面临显著的无常损失。

额外的代币激励、以协议治理代币支付的流动性挖矿奖励，可以大幅提升回报，但需要评估这些额外代币的价值和可持续性。

流动性池是去中心化交易的基础。没有它们，去中心化交易所（DEX）将无法运作，去中心化金融（DeFi）将无法以当前规模存在，去中心化金融的无权限自我保管模型将是不可能的。

对于参与者来说，提供流动性是一种让闲置资产运作以产生手续费的方式。回报可能很有吸引力，特别是在高交易量的池中或有额外激励的情况下，但也带来了关于临时损失、智能合约风险和集中流动性头寸有时需要的主动管理的权衡。

如果你想探索流动性提供者（LP）头寸，请从稳定的交易对和成熟的协议开始。在为波动性交易对提供流动性之前，充分理解临时损失。

总锁仓价值

无常损失

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