投资组合优化

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加密货币的投资组合优化：原则与现实

投资组合优化运用现代投资组合理论的数学框架来构建资产组合，以在给定风险水平下最大化预期回报，或在给定预期回报下最小化风险。应用于加密货币，这些原则需要对市场的独特特征进行显著调整。

投资组合理论的核心见解是多样化：结合收益不完全相关的资产减少投资组合的波动性，而不一定减少预期回报。在传统投资组合中，这就是为什么投资者会同时持有股票和债券。在加密货币中，多样化的情况更为复杂。

本文涵盖相关的投资组合理论概念，这些概念如何转化为加密货币的独特特征，以及构建符合您的风险承受能力和目标的加密投资组合的实用框架。

关于加密货币投资组合构建最重要的实证事实是，加密资产之间的相关性很高，并且在市场压力期间变得更高。

在正常情况下，山寨币与比特币的相关性适中，通常为0.6到0.85，具体取决于行业和市值。这表明持有多种加密资产的某种多样化好处。

在熊市和崩盘期间，相关性趋向于1。一切都会一起抛售。在正常情况下存在的多样化好处在你最需要的时候大部分消失。

这有一个重要的含义：对于加密投资者来说，真正的投资组合多样化需要包括非加密资产、现金或稳定币。一个由二十种不同代币组成的投资组合并不像看起来那么多样化，因为在下跌期间，它们之间的相关性很高。

一个实际的加密投资组合构建框架是核心-卫星方法，该方法将大部分资产配置给比特币和以太坊作为核心，同时将小部分资产分配给更具信念的山寨币作为卫星。

核心作为加密资产配置中更稳定、流动和被广泛理解的部分。比特币作为稀缺的去中心化价值储存的属性和以太坊作为主导智能合约平台的地位，使它们成为最具防御性的“大盘股” 持有资产。在熊市中，它们通常比小型股份恢复得更好。

卫星代表了对特定主题或项目的集中投资，你的研究让你有信心。这些投资风险更高，需要更多的主动监控。

比特币主导地位，即比特币在总加密市场市值中的份额，值得作为周期指标进行监测。主导地位上升通常意味着风险减少的情况，其中资本正在从山寨币转向比特币。主导地位下降则意味着山寨币季节的到来。

正确评估投资组合绩效需要基于风险调整的指标，而不是单纯的回报。一个回报100%的策略，但在此过程中需要承受80%的回撤，与一个回报60%、最大回撤30%的策略是截然不同的。

夏普比率衡量每单位总波动的超额回报。它是最广泛使用的风险调整回报指标。通常，夏普比率超过1被视为良好。由于高波动性，尽管原始回报很高，加密策略的夏普比率通常低于传统资产。

Sortino比率与夏普比率相似，但只惩罚向下波动而非所有波动。由于向上波动通常不是投资者的问题，Sortino比率提供了对下行风险的更细致的看法。这对于在牛市期间积极波动的加密市场尤其相关。

最大回撤衡量一段时间内从高峰到低谷的最大下降幅度。了解你的历史最大回撤对于诚实评估你在心理和财务上能够承受的能力至关重要。

随着加密资产以不同的速度升值或贬值，投资组合的配置自然会偏离其目标。重新平衡涉及定期出售超出目标权重的资产，并购买那些低于目标的资产。

在加密货币中重新平衡涉及重要的税收和交易费用考虑。在应税账户中的每次重新平衡事件可能会触发资本利得。链上交易涉及燃气费用。在持有许多小头寸的应税账户中频繁重新平衡可能适得其反。

日历重新平衡（每月或每季度）和阈值重新平衡（当任何头寸偏离目标超过设定百分比时）是两种主要方法。阈值重新平衡通常更具税务效率，因为只有在偏离显著时才会触发交易。

对于大多数零售加密投资者来说，一个简单的方法效果良好：设定目标配置，每季度审查，并在头寸偏离目标超过百分之十到十五时进行重新平衡。

加密货币中的投资组合优化更多的是艺术而非科学。传统投资组合理论中的数学框架原则上适用，但由于加密货币的高相关性、极端波动性和市场压力下的行为，需要进行大量的调整。

对加密货币投资者而言，最实用的投资组合原则是：在包括非加密货币在内的资产类型之间保持真正的多样化，规模控制持仓以便在严重回撤中保持，集中于你最有信心的想法，而不是分散到平庸之中，并且系统性地进行再平衡，而非情感驱动。

投资组合优化的目标并不是在向后看的意义上找到数学上最优的投资组合。它是建立一个你能够在不可避免的波动中维持的投资组合，并且表达你对风险和回报的真实看法，同时对你不知道的事情保持适当的谦逊。

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