风险管理

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风险管理：长期成功的基础

风险管理是保护资本不受灾难性损失的学科，同时允许足够的曝光以参与上行。在加密货币中，70%到80%的熊市是历史模式的一部分，个别代币可能归零，因此风险管理不是可选项。正是这种管理将经历多个周期的交易者和投资者与那些未能做到的人区分开来。

加密货币中风险管理的哲学可以简单概括为：保持损失足够小，以便你总能东山再起。50%的损失需要100%的收益来弥补。80%的损失需要400%的收益。毁灭的数学是不对称和无情的。

本文涵盖了定位规模、组合级风险、特定加密风险类别以及在压力下管理风险的心理维度等核心风险管理学科。

你将资本分配给任何单一头寸的多少，对你长期结果的影响比你选择的特定资产更大。如果你将它的规模设定为0.5％，那么对一个最终回报10倍的代币做出精彩判断是没有意义的。如果你对一个跌至零的资产的正确理论，在2％的规模下可以存活，但在40％的规模下则是灾难性的。

凯利标准提供了一个基于优势和赔率的头寸规模的数学框架。在实践中，推荐使用25％到50％的分数凯利，因为它可以防范参数估计误差并降低投资组合路径的波动性。

对于大多数散户投资者，较简单的启发式方法效果很好。为你信念最强的想法设定最大头寸规模为5％到10％，为中等信念设定2％到5％，为投机性头寸设定1％到2％，会形成一种框架，即使在你最有信念的头寸中完全损失也是可承受的。

杠杆会显著改变头寸规模的计算。一个5％分配中的10倍杠杆头寸与一个50％无杠杆头寸具有相同的美元风险特征。

止损是您退出亏损头寸的预定价格，以防止进一步的损失。止损是交易中讨论最多但执行不一致的风险管理工具之一。

心理挑战是真实的：关闭一个亏损的头寸意味着接受损失为真实而非假设，这涉及到在您退出后，头寸可能立即反弹的持续可能性。这些压力促使交易者忽略止损，降低止损，并希望能恢复。每次忽视止损都会使最终接受更大损失的痛苦与破坏性增加。

在进入头寸之前定义止损水平，而不是之后，这才是关键的纪律。当您进入交易时，请提前决定您的论点在什么价格上被无效。这就是您的止损。将其作为实际订单输入，而不仅仅是心理备注。

对于长期投资而不是主动交易，止损框架有所不同：与具体价格相比，定义会改变您的投资论点的条件。如果这些条件得到满足，无论当前价格如何，都要退出。

除了价格风险，加密投资者还面临一系列在传统金融市场中几乎不存在的风险。

智能合约风险是指您所交互的代码可能存在可被利用的漏洞。每一次去中心化金融协议的交互都涉及智能合约风险。管理这种风险需要选择经过良好审计的协议，这些协议拥有长期的成功记录，限制对任何单一协议的暴露，并保持意识，即使是经过审计的协议也可能被利用。

保管风险是指由于密钥丢失、硬件故障或人为错误而失去对资产的访问的风险。管理这一风险需要安全的密钥管理：对重要持有进行硬件钱包存储，在多个安全地点保存种子短语，并且绝不要以数字形式存储种子。

对手方风险是指交易所、保管人或对手方失败或欺诈的风险。FTX以灾难性的方式展示了这一风险。管理这一风险意味着仅在交易所保持您需要立即交易的资产，并保持对长期持有资产的自我保管。

流动性风险是指您无法以合理价格出售资产的风险，特别是对于订单薄较薄的小型山寨币。

除了个别头寸风险外，有效的风险管理还需要在投资组合层面上考虑相关风险和尾部风险。

在市场下行期间，加密资产之间的相关性很高，这意味着在加密货币中进行多元化在熊市期间提供的保护有限。保持对包括现金或稳定币在内的非相关资产的配置，在加密货币回调期间提供了真正的对冲。

尾部风险，即远超正常波动范围的极端不利事件的风险，在加密货币中高于大多数其他资产类别。交易所的失败、监管行动、影响主要协议的智能合约漏洞以及严重的宏观事件都可能导致超过历史最糟糕情景的回调。假设尾部事件是可能的而非可忽略的来确定头寸大小，是对这个资产类别适当的风险管理。

维护一个风险日志，记录你对每个头寸的推理、你计划的最大损失和实际结果，产生了持续改进风险管理框架所需的数据。

加密货币为那些正确选择头寸、管理回撤并足够长时间幸存的人创造了巨额财富。它也摧毁了那些过度集中投资、忽略止损、信任没有验证的保管人或承受不起杠杆的人所拥有的资本。

这些结果之间的区别主要不在于你选择了哪些资产，而在于你如何管理风险。

建立一个书面、持续应用和定期审核的风险管理框架是任何加密投资者或交易者最高价值的活动之一。实施它的成本是时间和纪律，而忽视它的成本可以是所有一切。

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