期权策略

进行中

高级加密货币期权策略

加密货币中的期权策略远不止于简单地购买看涨期权或看跌期权。可用的组合和结构使交易者能够表达对方向、波动性和时间的微妙看法，以定义成本对现有头寸进行对冲，并从现有持有中产生收入。

到2026年，Deribit仍然是主导的加密货币期权交易所，比特币和以太坊期权市场液性足够，适合复杂策略。一些集中交易所也提供期权，而链上期权协议则已成熟。

本文涵盖了加密货币交易者最重要的期权策略：使用看涨期权和看跌期权的收入产生策略、从实现的波动性与隐含波动性差异中获利的波动性策略，以及管理投资组合风险的保护策略。

产生收入的期权策略允许持有者通过对现有头寸或预留资本出售期权来收取溢价。

备兑看涨期权涉及对已持有的比特币或以太坊出售看涨期权。您立即收到溢价。如果价格在到期时低于行权价，则期权将失效，您保留溢价作为额外收入。如果价格高于行权价，您的收益将限制在行权价。该策略称为备兑，因为您的现有持有物覆盖了义务。

备兑看涨期权适用于您在适度看涨或中立时，希望对现有持有物产生收益，并且愿意以立即获得溢价作为交换，限制您的上行空间。在隐含波动性较高的时期，收取的溢价可能会相当可观。

现金保障的看跌期权涉及在保留足够稳定币以在期权被行使时购买基础资产的情况下出售看跌期权。您收取溢价，如果价格保持在行权价以上则保留溢价，或者有效地以行权价减去收到的溢价来购买资产。

波动率策略允许交易者从价格大幅波动中获利，无论方向如何，或从预期的隐含波动率与实际实现的波动率之间的差异中获利。

一个长跨式交易同时购买相同执行价格和到期日期的看涨期权和看跌期权。如果价格在到期之前显著波动，该头寸将获利。最大损失是支付的总溢价，这发生在到期时价格正好在执行价上。跨式交易在重大事件前很有用，比如协议升级或宏观公告，在这些情况下，预计会有大幅波动，但方向不确定。

一个跨价交易类似，但使用平值期权，调用执行价高于当前价格，而看跌执行价低于当前价格。跨价交易的成本低于跨式交易，但需要更大的波动才能获利。

短跨式交易和短跨价交易收集溢价，如果价格保持在一定范围内则获利。它们在本质上是对市场高估价格变动的押注。这种策略具有无限的理论风险，仅适用于拥有明确风险管理协议的成熟交易者。

铁秃鹫结合了短期跨式交易与定义风险保护，创造出了一个从低波动中获益的头寸，同时最大损失受到限制。

该结构涉及卖出一份价外的看涨期权，在更高的行权价上购买一份更远价外的看涨期权；卖出一份价外的看跌期权，并在较低的行权价上购买一份更远价外的看跌期权。结果是一个净信贷头寸，如果价格保持在到期时短期行权价定义的范围内，就会获利。

最大利润是收集到的净溢价。最大损失限于两边的长短行权价之间的差额，减去所收的溢价。这种定义风险的结构使得铁秃鹫对于无法承受无限损失的参与者比短期跨式交易更易于管理。

在加密货币市场中，铁秃鹫在低波动时期最为有效，此时隐含波动率相对于可能的实际波动被高估，而市场处于区间震荡状态。

理解隐含波动率（IV）对所有期权策略至关重要。IV代表市场对资产在给定期限内将移动多少的共识预测，以年化百分比表示。

当IV相对于历史实现的波动率较高时，期权就显得昂贵。出售期权并收取溢价相对更具吸引力。当IV较低时，期权便宜，购买它们相对更具吸引力。

加密货币的隐含波动率远高于股票：比特币的30天IV通常在年化40%到100%之间，而股票通常在15%到25%之间。这为有纪律的期权卖方创造了真正的溢价收入机会。

IV崩溃是多头期权持有者的一个关键风险：在一个备受期待的事件之后，IV通常会随着不确定性的解决而急剧崩溃，降低期权价值，即使基础资产朝着预期的方向移动。在重大事件前立即购买期权通常是一种失败的策略，正是因为IV已经在预期中升高。

高级期权策略为交易者提供了精确表达市场观点、从现有持股中产生收入以及以现货和期货头寸无法复制的方式管理投资组合风险的工具。

期权策略的复杂性是真实的。理解希腊字母、在不同价格和波动结果下建模场景，以及随着市场条件变化管理头寸调整都需要持续的学习和实践。

可以从有保障的认购期权或现金担保的认沽期权作为对您已经持有或想要收购的资产的收入策略开始。这些是最直接的正收益策略，不引入德尔塔中性管理或多腿结构的复杂性。在对期权如何响应价格变动、时间衰减和波动性变化发展出真正的流利性后，再逐步发展到更复杂的策略。

量化策略

投资组合优化

此信息，包括任何意见和分析，仅供教育目的使用，并不构成财务建议或推荐。在做出任何投资决策之前，您应始终进行自己的研究，并对自己的行为和投资决策负责。

Freedx 的服务并不针对或意图供美国、加拿大和阿联酋的居民使用，也不适用于任何在此类使用违反当地法律或法规的任何司法管辖区内的个人。