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什么是订单簿？市场价格的蓝图

订单簿是一个实时列表，包含各种价格水平下所有开放的买卖订单，由集中交易所维护。它是买卖双方发现价格和执行交易的机制。

订单簿有两个方面。买方侧显示所有开放的买入订单，按价格从高到低排序。卖方侧显示所有开放的卖出订单，按价格从低到高排序。最高买价与最低卖价之间的差额称为点差。

当您下达市价订单时，它会与对面最优的可用订单执行。市价买入会以最低卖价成交。市价卖出会以最高买价成交。当您下达限价订单时，您的订单会加入订单簿，并等待对方接受您的价格。

订单簿深度以累积图表的形式可视化显示每个价格水平的订单，揭示了当前价格周围的供需动态。

订单簿深度大且在当前价格附近堆积大量订单是难以移动的。买入或卖出大量订单不会对价格产生显著影响，因为有足够的流动性来吸收订单流。

在当前价格附近订单薄弱的订单簿容易被移动。单个大订单可以在找到足够的交易对手之前穿透多个价格水平。

在特定价格水平上被称为墙的大型单笔订单可以充当暂时的支撑或阻力。在像$50,000这样的整数字面上的大卖单墙会产生明显的阻力，市场必须吸收这些阻力才能继续前进。然而，墙也可以被虚假摆放：快速放置和取消以误导其他交易者关于供给或需求的信息。

订单簿参与者分为两种角色，具有不同的费用结构和对市场质量的不同影响。

市场做市商下达限价单，这些单子在订单簿中等待，为其他交易提供流动性。通过向订单簿添加订单，他们在创造一个市场。交易所通常对做市商收取较低的费用，甚至向他们支付回扣，因为他们的订单增加了流动性并改善了所有人的市场环境。

市场接受者下达的订单会立即与现有订单执行，移除流动性。市价单始终是接受者订单。立即与现有订单执行的限价单也是接受者订单。接受者支付更高的费用，因为他们是在消耗流动性，而不是提供流动性。

专业的市场做市商不断报出订单簿的双边报价，赚取价差和做市商回扣，同时管理库存风险。高频交易公司通常是主要加密交易所的主导做市商。

当激进的订单流超越一边的书面可用流动性时，价格会发生变化。

市场买单的激增消耗了卖方的流动性，并推动价格上涨，因为它逐渐处理更高的卖单。相反，市场卖单的浪潮则将价格推低，通过买单。理解订单流，激进买入与激进卖出之间的平衡，对于短期价格预测至关重要。

大型区块交易通常通过场外交易（OTC）台外进行，以避免在订单簿中出现的市场影响。当这些头寸随后在实时市场中对冲时，影响变得可见。

累积交易量差（CVD）跟踪市场买单和市场卖单之间的净差异。随着价格上涨，CVD上升信号表明真实的买入信心。CVD与价格之间的背离可以在价格图表独自显现之前，指示出动量的减弱。

传统的订单簿需要链外计算和匹配，因为在链上处理每个订单的下单和取消将是昂贵的。

在以太坊上，完全链上的订单簿的早期尝试因每次订单更新的燃气成本而不切实际。这就是为什么基于AMM的去中心化交易所（DEX）变得占主导地位：池模型每笔交易只需一次交易，而不是持续的订单管理交易流。

高性能区块链和链外匹配与链上结算使混合订单簿成为可行。dYdX在其自己的链上和Hyperliquid使用链外订单簿与链上结算，提供类似中心化交易所（CEX）的交易体验，同时实现自我保管。

随着区块链吞吐量的增加，特别是在高性能的二层网络上，完全链上的订单簿去中心化交易所（DEX）变得越来越可行。随着技术的成熟，CEX订单簿交易和DEX交易之间的区别变得模糊。

订单簿是供求转化为价格的机制。理解它们的运作原理可以解释为什么价格在关键水平附近表现得如此，以及大型订单如何影响市场，以及市场做市商和交易者对生态系统的贡献。

对于交易者来说，订单簿阅读是一项随着观察而逐渐发展的技能。学习分辨真实流动性与虚假墙壁、理解订单流失衡信号，以及利用深度在下大订单前评估市场影响力，都是提高执行质量的实用技能。

对于从未在集中交易所（CEX）订单簿上交易过的去中心化交易所（DEX）用户，理解这一模型为DEX自动做市商（AMM）为何以这种方式运作以及与基于订单簿的交易相比的权衡提供了重要背景。

套利

市场周期

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