套利

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什么是加密套利？从价格差异中获利

套利是利用在不同市场或场所中同一资产价格差异进行盈利的做法。在其最纯粹的形式中，这是无风险的利润：在一个地方低买并同时在另一个地方高卖，捕捉差价。

在传统金融中，套利机会极其稀有，并在毫秒内消失，因为拥有强大计算机的复杂参与者不断追踪这些机会。尽管加密市场正在迅速成熟，仍然比股票市场提供更多的套利机会，这是由于市场碎片化、较慢的预言机更新以及各种独立链和协议的存在。

理解套利对于从未直接执行它的交易者也很重要，因为套利者是维护各交易所和协议价格一致性的机制。如果没有他们，价格将显著偏离，市场的运作效率将大大降低。

最简单的套利涉及在不同的交易所以不同价格交易同一资产。

CEX-CEX套利利用集中交易所之间的价格差异。如果在Coinbase上的比特币是50000美元，而在Binance上是50050美元，套利者在Coinbase上购买，在Binance上出售。挑战在于执行速度、交易所之间的转移时间，以及复杂的机器人和共置基础设施会在几秒钟内弥补这些差距。

CEX-DEX套利目前是加密领域最活跃的策略之一。当DEX流动性池与CEX价格不同步时，特别是在CEX上发生重大价格变动后，机器人会对DEX池进行交易以使其回到正常水平。这就是在MEV文章中讨论的套利MEV。盈利机会是真实存在的，但几乎完全被拥有优化基础设施的专业运营商所占据。

对于散户参与者来说，直接的CEX-CEX套利在规模上几乎是不可能竞争的。机会是存在的且真实。争夺这些机会的竞争十分激烈。

更复杂的套利策略超越了场所之间的简单价格差异。

三角套利利用单个交易所内三个货币对之间的价格不一致。在交易BTC到ETH，再到USDT，然后回到BTC的过程中，如果汇率暂时不一致，最终可能会产生利润。这些低效非常小，并且在主要交易所中持续时间极短。

统计套利识别历史上一起波动的资产对或资产组，并在关系暂时破裂时进行交易。如果BTC和ETH保持了历史相关性而突然偏离，统计套利策略可能会做空表现较好的资产并购买表现较差的资产，押注于均值回归。

统计套利需要定量建模、足够的历史数据，以及理解历史相关性可能会永久性破裂，这使得它更像是一种概率性下注，而不是一种真正的套利。

少数可供非机构参与者使用的套利策略之一是资金费率套利，有时称为现货套利交易。

当永久期货以高于现货的价格交易（正资金费率）时，多头支付空头。交易者可以通过同时持有现货比特币并做空相等的比特币永久头寸来利用这一点。价格风险相互抵消，形成delta中性头寸，交易者收取多头支付的资金费率。

在历史上，这一策略在高正资金费率期间产生的年化收益率通常在5%到20%之间，相对而言，与方向性交易相比风险较低。风险包括交易所对手风险、资金费率转为负值，以及在极端市场事件中现货与期货之间偶尔的相关性崩溃。

设置需要在提供永久合约的交易所开设账户，具备足够的资金以使交易成本值得，并进行持续监控，以便在资金变得不利时平仓。

诚实的回答是，在流动性加密市场中，大多数纯粹的价格套利对于零售交易者来说实际上是不可访问的。

CEX-CEX 和 CEX-DEX 的套利主要由专有交易公司和专门的机器人主导，这些机器人以毫秒级的速度运行，并配备专用基础设施和直接交易所连接。零售交易者无法在速度或执行成本上竞争。

链上套利（MEV）同样被使用优化智能合约和私人交易通道的复杂搜索者主导。

资金费率套利仍然更易于接触，因为它操作在更长的时间尺度上，并且奖励资本规模而非计算速度。机构参与者参与其中，但市场足够大，以至于零售资本也能够盈利地参与。

对于大多数零售参与者来说，理解套利的价值不是在于执行它，而在于理解它如何影响市场结构，价格为何在不同场所保持一致，以及资金费率如何信号市场定位。

套利是防止加密市场分裂成数十种不一致价格现实的关键，它保持着交易所和链之间的一致性。套利者的持续活动确保了同一资产在其上市的地点大致以相同的价格交易。

对于零售交易者来说，最实际的套利机会是在高正或负资金期间进行资金利率套利。这需要资本、运营设置和持续监控，但它可以在不需要价格预测的情况下产生稳定的收益。

对于每个人来说，理解套利解释了市场运作的基本机制，以及为什么价格倾向于趋同，即使没有任何中央协调。

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