市场周期

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理解加密市场周期

加密市场在扩张和收缩的周期中运行，虽然这些周期并不完全规律，但遵循由宏观经济条件、技术采用、人类心理以及比特币减半供应时间表驱动的可识别模式。

一个完整的周期通常包括四个广泛的阶段：积累阶段，当价格被压低且很少有人感兴趣；上涨阶段，即牛市阶段，价格上涨，叙事增强；分配阶段，当知情的参与者退出而后来的参与者仍然在买入；和下跌阶段，即熊市阶段，价格下跌，情绪转为负面。

识别市场所处的阶段并不能完美预测未来价格。但它在一定程度上改善了风险管理决策的质量：如何分配资金、何时获利了结以及何时进行积累。

链上数据提供了一个窗口，让人们了解比特币和以太坊持有者的行为，这在传统市场中无法获得，并且多个指标在周期分析中被证明是有用的。

MVRV Z-Score 比较市场资本化与实现价值，并对结果进行归一化。历史上，高读数与市场高点相关。低读数与低点相关。它在比特币的主要周期极端时提供了有意义的信号。

STH 和 LTH（短期持有者和长期持有者）指标区分最近购买的币与长期持有的币。当长期持有者在持有几年后开始分发时，历史上会发出牛市末期的信号。当他们在积累时，尽管短期价格下跌，它仍然表明对长期价值的信心。

Puell Multiple 测量矿工收入与历史平均水平的关系。高值表明矿工获得了超额的收入，历史上与市场高点相关。低值与投降和市场低点相关。

市场情绪既是周期阶段的症状，也是未来价格行动的驱动力。几个指标试图量化它。

恐惧与贪婪指标汇总了多个输入，包括价格波动、市场动量、社交媒体量和谷歌趋势数据，形成一个0到100的单一评分。历史上，20以下的极端恐惧读数通常被视为合理的中期买入机会。80以上的极端贪婪经常在市场调整之前出现。

社交媒体指标，包括Twitter/X提及量、与加密相关的谷歌搜索趋势和Reddit活动，可以作为人群情绪的代理。通过搜索量和社交媒体提及所测量的零售投资兴趣的高峰，历史上与牛市顶部相对应得相当不错。

永续期货市场的融资率汇总了投机头寸。持续高水平的正融资数天或数周表明过度的长期杠杆，这使市场容易受到抛售的影响。持续的负融资则表明看跌极端。

比特币每四年的减半历史上一直作为市场周期的粗略锚点，减少了新供应的发行，并且通常在显著的牛市之前出现。

四年周期框架大致与减半时间表相对应：在熊市低点后的年左右进行积累，随着减半的临近，出现第一轮上涨，随后是减半后的牛市，最后是周期完成时的熊市。每个周期大致遵循这一模式，尽管时间和规模不同。

2024年的减半，加上美国现货比特币ETF的批准，创造了与以往周期不同的需求动态，机构和ETF的流入增加了一个新的和重要的需求来源，这在早期周期中并不存在。

四年周期应被视为一个粗略框架，而不是一个精确的日历。市场条件、宏观环境和结构变化都会影响每个周期的进展。

了解周期理论只有在它能够指导可操作行为时才有用。

在积累阶段，特点是低价格、负面情绪和广泛宣称加密货币已死，历史上以固定费用投资优质资产提供了最佳的长期入场机会。在这里维持信念是最困难的，但数学上是最有利的。

在价格上涨期间，要抵制不加选择地追逐山寨币的诱惑，并在个人目标上逐步获利，而不是为了最大收益而持有所有资产。提前设定价格目标并机械性地执行能够减少在高峰期贪婪的情感牵引。

在分发阶段，升高的MVRV、极端贪婪读数和广泛的散户参与是逐步减少风险敞口的信号。完美的顶部预测是不可能的。在一系列目标上系统性地获利是可以实现的。

在下跌阶段，小心地管理仓位规模并保持足够的稳定币或法币以便在更低的水平进行积累是主要的纪律。

市场周期意识并不会让加密货币投资变得容易，也不能保证做出正确的决策。但它提供了一种框架，抵消最具破坏性的行为模式：在狂热的顶峰买入和在恐慌的底部卖出。

来自多个比特币周期的数据表明，在熊市中耐心积累以及在牛市中规律获利，相比于在所有条件下持有或者试图交易每一次波动，能够带来更优的结果。

使用链上指标、情绪指标和减半周期作为更广泛投资框架的输入。提前设定目标和规则。当市场情绪使正确的行动感觉最困难时，建立心理韧性以遵循这些规则。

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