流动性

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流动性是什么？买卖的便捷性

流动性是指资产在不显著影响其价格的情况下，买卖的容易程度。高度流动的资产可以在最小价格影响下以大量交易。流动性差的资产需要接受更差的价格才能找到愿意的交易对手。

在传统市场中，流动性最高的资产是主要货币和大型股票。在加密货币中，比特币和以太坊是流动性最强的资产。随着市场资本化范围的缩小，小型代币的流动性急剧下降。

流动性在实践中极为重要。如果您想出售价值$10,000的比特币，您可以在最小价格影响下立即完成。如果您想出售价值$10,000的小型代币，出售行为本身可能使价格下降十到二十个百分点，这意味着您获得的价格远低于报价所建议的价格。

在中心化交易所，流动性由做市商提供，并通过订单簿表示：在各种价格下所有开放的买卖订单的列表。

买入价是当前有人愿意支付的最高价格。卖出价是当前有人愿意出售的最低价格。两者之间的差价就是点差。点差紧密表明流动性良好。点差宽广表明流动性差。

深度同样重要。一个点差紧密但深度薄弱的市场意味着一个适度大的订单会迅速耗尽当前价格附近的可用订单，并推向显著更差的价格。在像Coinbase或Binance这样的交易所，主要交易对的订单簿深度相当可观。对于较小的山寨币，即使是适度的交易也可能显著影响市场。

DeFi 使用一种基于流动性池而非订单簿的根本不同的流动性模型。

在像 Uniswap 这样的自动化市场制造商 (AMM) 中，流动性提供者将两种代币的等值存入池中。例如，ETH 和 USDC。交易者在这个池中进行交换，而一个数学公式（常数乘积公式 x 乘以 y 等于 k）决定了汇率。池越大，任何单独交易对价格的影响就越小。

滑点是池大小的实际结果。在一个大而深的池中，一笔 10,000 美元的交换可能会使您承担 0.1% 的滑点。在一个浅池中，相同的交易可能会使您承担五到十个百分点的成本。像 1inch 这样的去中心化交易所聚合器通过多池路由交易，以最小化滑点。

流动性提供者根据其贡献赚取与交易费用成比例的份额，这就是他们受激励提供流动性的方式。

流动性不足是加密货币投资中最被低估的风险之一。

对于持有小市值代币大额头寸的投资者而言，退出的能力在根本上受到可用流动性的限制。一个代币可能显示出5000万美元的市值，但如果每日交易量只有10万美元，清算50万美元的头寸在没有灾难性影响价格的情况下几乎是不可能的。

流动性也可能突然消失。在市场恐慌期间，去中心化交易所的流动性提供者会撤回他们的资金以避免暂时性损失，正是在交易者最需要流动性的时候。在中心化交易所，市场制造商在压力事件期间大幅扩大差价。在正常情况下看似最具流动性的资产在危机期间可能会变得有效上 illiquid。

始终检查交易量与您打算持有的头寸大小的相对关系，而不仅仅是市值或价格。

在购买任何加密货币之前，尤其是较小的代币，评估其流动性应成为您流程的标准部分。

对于集中交易所（CEX）上的代币，请检查24小时的交易量并将其与您的预期仓位大小进行比较。一个好的经验法则是：您的仓位应小于日交易量的1％，以避免对市场产生显著影响。

对于去中心化交易所（DEX）上的代币，请使用DEX Screener或Uniswap的分析工具检查交易池中的总锁定价值（TVL）和最近的交易量。交易池的TVL至少应为您预期交易规模的十倍，建议流动性合理。

还要注意流动性是否被锁定，或者团队是否可以随时提取它。未锁定的团队控制流动性在较新的代币中存在显著的“地毯抽走”风险。

流动性是一个经验丰富的交易者不断思考的概念，而初学者几乎从未考虑过。这种不对称性是许多散户投资者最终持有无法以合理价格退出的头寸的一个原因。

实际的教训很简单：在任何有意义的头寸规模中，坚持选择具有真实流动性的资产，使用DEX聚合器来最小化链上交易的滑点，并在评估任何投资时将非常薄弱的流动性视为一个重大风险因素。

流动性并不决定一个资产是否会增值。但它决定了你在关键时刻是否能够实现这种增值。

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