牛市/熊市

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牛市和熊市：加密货币的节奏

牛市是价格持续上涨和投资者情绪积极的时期。熊市则相反：是价格持续下跌、活动减少和情绪消极的时期。这些周期是所有金融市场的基本特征，但在加密货币中表现得更加明显、更快且情感上更为强烈，超过了大多数其他资产类别。

自比特币创建以来，加密货币经历了几轮完整的周期。牛市中，比特币的升值幅度达到几千个百分点。熊市中，它从峰值下跌了七十到八十个百分点。山寨币通常会在两个方向上放大这些波动。

理解市场周期并不是关于完美预测高点和低点。这是关于理解你所处的更广泛背景，相应地调整你的风险敞口，并避免那些摧毁收益的最常见行为错误。

加密牛市通常是由宏观经济条件、技术催化剂和反身价格动态的结合驱动的。

宏观经济条件非常重要。低利率和宽松的货币政策降低了持有无收益资产的机会成本，并增加了风险偏好，这在历史上对加密货币有利。比特币减半事件通常在牛市之前几个月到一年左右发生，减少了新供应的发行。

技术催化剂，例如以太坊的推出、2020年的DeFi夏季、2021年的NFT热潮以及Layer 2生态系统的发展，各自驱动了新兴趣和资本的浪潮。机构采用的里程碑，如2024年美国批准的比特币现货ETF，也作为重要的催化剂。

反身性放大了所有这一切。上涨的价格吸引媒体关注，吸引新买家，从而推动价格上涨，带来更多的媒体关注。这种自我强化的循环在上涨过程中是强大的，在下跌过程中同样强大。

加密货币中的熊市通常以长期价格下跌、交易量减少以及市场情绪从狂欢转向恐惧为特征。

它们通常是由宏观经济条件收紧、高调失败、监管打击或简单地是之前牛市动能的耗尽等多种因素引发的。2022年的熊市受到了TerraUSD和LUNA的崩溃、Celsius网络的失败，以及最终FTX的崩溃的加速影响，这些都削弱了信任并促使进一步的抛售。

加密货币中的熊市历来持续一到两年。山寨币通常从其峰值下跌90%或更多。许多在牛市期间看似重要的项目在熊市中根本无法生存。

熊市在心理上是残酷的。价格似乎无尽地下跌，负面新闻占主导地位，而曾经让一切感觉兴奋的投机能量完全消失。

有经验的加密投资者对牛市和熊市的看法与新手截然不同。

在牛市期间，主要的纪律是抵制基于近期收益过度分配的诱惑，在不同的价格目标上获利了结，而不是为了最大收益而持有所有资产，并且对任何合理价格的新叙事保持日益怀疑。牛市情绪让一切看起来都像是天才投资。

在熊市期间，主要的纪律是继续以低价累积优质资产，忽略在低点出售以止住心理痛苦的冲动，利用这段时间学习和积累知识，而不是强迫性地查看价格。

最重要的洞见是：在历史上，加密货币中最佳的购买机会通常出现在情绪最消极的时候，而最差的购买机会则出现在情绪最积极的时候。逆向思维虽然在情感上难以维持，但会获得丰厚的回报。

几个链上指标有助于将市场所处的周期进行背景化，尽管没有一个是完美的预测指标。

MVRV比率（市场价值与实现价值）将比特币当前的市场市值与所有持有者的总成本基础进行比较。历史上，高MVRV指标表明高估和牛市峰值。低MVRV则表示低估和潜在的熊市底部。

比特币主导地位图表显示比特币在整个加密市场市值中的份额，通常在熊市期间上升（因为资本流向安全）而在牛市期间下降（因为风险偏好增加，资本流入山寨币）。

恐惧与贪婪指数在极端水平的读数，结合价格走势和链上指标，可以提供有用的背景信息。极度恐惧历史上合理指示中期购买机会。极度贪婪历史上通常会导致修正。

牛市和熊市对加密货币而言，与区块和交易同样基础。它们是技术基础设施之上的人类行为层，且不会消失。

在加密货币中表现稳定良好的投资者是那些采取长远眼光的人，他们在市场低迷时积累财富，在市场回升时管理风险，并永远不会让短期价格波动动摇他们对经过真实研究和信任的资产的基本信念。

每一次加密货币熊市在其最糟糕的时刻都看起来像是这个领域的末日。每一次之后都会迎来一个达到新高的牛市。虽然这一模式并不保证，但对长期投资者来说，这是一个有意义的历史数据点。

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