买卖差价

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什么是买卖差价？每笔交易的隐性成本

买入价和卖出价是买方愿意支付的最高价（买入价）与卖方愿意接受的最低价（卖出价）之间的差额，这一差额在任何给定时刻都是一项资产的标志。这是交易中最基本的成本，存在于每一个市场和每一个交易所。

当你以市场价格购买资产时，你支付的是卖出价。当你以市场价格出售时，你收到的是买入价。如果你以市场价格买入并立即卖出，你的损失就是这一差额。对于一比特币，买入价为49,990美元，卖出价为50,010美元，差额为20美元，或0.04%的双程费用。

大多数交易者关注佣金和费用，但低估了买入价和卖出价作为交易成本。在正常市场条件下，对比特币等流动性资产来说，差额是最小的。在非流动性资产或在波动时期，差额可能会大幅扩大，并代表一个显著的隐性成本。

买卖差价是作为市场制造商提供流动性的补偿，他们通过持续报价市场的双侧来实现这一点。

市场制造商面临库存风险：当他们向买家销售时，他们持有的资产减少，因此面临价格波动的风险。当他们从卖家那里购买时，他们持有的资产增加。差价补偿他们承担的这种风险以及维持持续双侧报价的成本。

差价还补偿市场制造商面临的不利选择风险。一些交易者对价格走向拥有更好的信息。市场制造商无法区分有信息的交易者和无信息的交易者，他们必须将差价定价为在所有类型的交易对手中平均盈利。

在有效市场中，差价准确反映了这些成本。在效率较低或流动性较差的市场中，市场制造商要求更大的差价，以补偿更高的不确定性和较低的交易频率。

几个因素决定了任意给定资产在任意给定时间的价差宽度或狭窄程度。

流动性是主要决定因素。Coinbase上的比特币在当前价格附近有成千上万的订单堆积，造成市场制造商之间的激烈竞争和非常紧密的价差。小型代币可能只有少数订单在中间价格附近，导致价差达到几个百分点。

波动性会加大价差。在快速变动的价格期间，市场制造商面临更高的库存风险，因此需要更宽的价差来补偿。在重大新闻发布后或崩盘期间，即使是流动性资产的价差也会显著扩大。

一天中的时间会影响在其用户基础中具有显著地理集中度的交易所的价差。交易活动及其价差紧密度在24小时周期内有所不同，在高峰交易时段通常价差较紧。

采用AMM模型的去中心化交易所没有传统意义上的明确买卖价差，但通过价格影响和交换费用，它们具有等效的隐性成本。

当您在Uniswap上进行交换时，您是在与流动性池进行交易，而不是与匹配的交易对方。AMM公式意味着您的交易会影响池的价格，价格变化的幅度取决于交易大小与池大小的比率。这个价格影响就像是一个价差：您实际上是在以高于或低于池的中间价格的价格进行购买。

池费用通常为0.05%到0.3%，具体取决于等级，附加在价格影响之上。对于大流动性池中的小额交易，总成本与CEX价差具有竞争力。对于大额交易或小池，价格影响可能会使DEX执行显著更昂贵。

像1inch这样的DEX聚合器将大订单分散到多个池和路由路径，以最小化总价格影响，有效地优化最佳执行，相当于在可用流动性中找到最紧密的有效价差。

几种实用的方法可以减少买卖差价对交易表现的影响。

在时机不重要的时候，使用限价单而不是市价单。限价单向订单簿增加流动性，并在中间价成交，而不是以买入的卖价或卖出的买价成交。许多交易所对限价单的手续费低于市价单。以更好价格成交和支付更低手续费的综合好处，使限价单对耐心交易者显著更便宜。

在活跃交易期间进行交易，当时差价最窄。对于主要的加密货币交易对，最高交易时间通常与美国和欧洲交易时段重叠。

避免以市价交易流动性差且交易规模大的资产。从穿越稀薄的订单簿而产生的广泛差价和价格影响的组合，可能使得在流动性差的资产中的进出成本非常高。在对不熟悉的资产进入任何头寸之前检查订单簿深度。

买卖差价是那些在每个个别交易中似乎微不足道的成本之一，但在数百或数千笔交易中却会累积成对业绩的显著拖累。专业交易员对执行质量的优化是出于对这种累积效应的理解而进行的强烈追求。

对零售交易员来说，实际的教训很简单：使用限价单，交易流动资产，并且要明白您看到的报价价格并不总是您将支付的价格。

意识到差价成本作为交易费用的真实组成部分，以及佣金和费用，是培养真正专业市场执行方法的一部分。

交易基础

交易量

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