进行中
学习先进的 DeFi 衍生品协议：链上永久合约、结构化产品、期权库以及专业衍生品策略在 2026 年如何在 DeFi 中运作。
高级去中心化金融衍生品：去中心化风险工具
自2020年首次出现原始链上永久合约以来，DeFi衍生品生态系统已经显著成熟。到2026年，成熟的交易者可以通过去中心化协议访问永久期货、期权、结构化产品和电力永久合约，这些交易通常在主要资产方面与中心化场所的流动性相当。
DeFi衍生品提供了将去中心化金融的核心优势应用于复杂工具的机会：非保管交易、透明的协议机制、无需许可的访问权限以及与其他DeFi协议的可组合性。它们还带来了DeFi内在的风险：智能合约漏洞、预言机依赖以及流动性可能迅速消失。
本文涵盖了主要的链上衍生品协议、其机制，以及成熟的DeFi参与者如何利用链上工具获取风险调整后的收益的策略。
链上永续合约：GMX、dYdX 和 Hyperliquid
链上永续期货已经达到了显著的成熟度，有几个协议为主要交易对提供了与中心化交易所竞争的流动性和功能。
GMX 在 Arbitrum 和 Avalanche 上运营，采用全球流动性池模型，而不是传统的订单簿。交易员直接与流动性池进行交易，GLP 流动性提供者承担所有交易的对手方。GLP 持有者通过交易和借贷获得费用，但承担净交易者利润的对手方风险。
dYdX 在其自己的基于 Cosmos 的链上运营一个离线订单簿，并保证链上结算。这种架构提供了类似 CEX 的交易体验，具有自我保管，包括限价单、多种订单类型和深厚的流动性。
Hyperliquid 已成为一个重要的竞争者，构建了一个高性能的链上永续期货交易所，拥有其专门构建的 L1。它凭借与中心化交易所性能相匹配的产品吸引了大量交易量，同时保持自我保管。
链上期权：Lyra、Dopex 和期权库
链上期权的流动性仍然低于永久合约，并且更复杂，但生态系统已经发展到成熟的程度，复杂的参与者可以执行有意义的策略。
Lyra Finance 提供自动化的期权市场制造，使用专用的期权 AMM，根据市场条件和投资组合 delta 动态调整定价。它与 Synthetix 集成以进行对冲，主要在 Optimism 上运行。
Dopex 使用期权周期，即在这些固定期限内，期权由单一质押期权保险库（SSOVs）出售。在期权周期内，存款人将备兑看涨或看跌期权出售给期权买家，为存款人创造结构化的收益产品。
去中心化金融期权保险库（DOVs）代表存款人运行系统化的备兑看涨和看跌期权卖出策略，自动化收取期权溢价的过程。Ribbon Finance 首创了这一模式，进行每周拍卖，让机构竞标从保险库存款人那里购买期权的权利。DOVs 使那些缺乏手动运行这些策略的专业知识的参与者能够民主化收取溢价的策略。
结构化产品和永续权证
超越标准期货和期权，DeFi 产生了真正新颖的衍生工具，这些工具在传统金融中没有直接的对应物。
由 Opyn 的 Squeeth 开发的 Power perpetuals 跟踪基础资产价格的平方，而不是价格本身。这创造了凸性收益曲线：power perp 持有者因大幅价格波动而获得不成比例的收益，因为收益是价格的平方。它们的功能类似于永久的长对冲头寸，提供正的凸性敞口，而不需要特定的行权价格或到期日。
结构化收益产品将衍生品与借贷协议相结合，以创建定义明确的收益曲线。一个常见的结构：存入稳定币，将其用作抵押品以借入基础资产，通过卖出带有保费的看涨期权来资助借贷成本，从而创建一个收益生成头寸，收益上限受限。
链上波动性代币允许交易者在隐含波动性本身上进行多头或空头头寸，而无需暴露于基础方向。这些工具处于早期阶段，但代表了 DeFi 中风险管理工具包的有意义扩展。
管理去中心化金融衍生品头寸：风险和协议考虑
复杂的DeFi衍生品使用需要在交易策略本身之外管理多个层次的风险。
链上永久合约的资金成本可能是巨大的，且因协议而异。GMX根据未平衡的开放兴趣按小时收取借贷费用。dYdX和Hyperliquid使用更传统的资金利率结构。在较长时间内持有头寸之前，了解每个协议的具体成本结构至关重要。
衍生品协议对预言机的依赖性很强。对永久合约协议的价格预言机操纵攻击可以触发大规模错误平仓。评估任何衍生品协议的预言机架构和历史可靠性是有意义使用的前提。
流动性深度在不同资产和协议之间显著变化。流动性较差的交易对的差价和价格影响可能导致理论上可行的策略在实践中不可行。在对任何新协议或交易对投入大量资金之前，始终先用小额资金进行测试。
去中心化金融衍生品：扩展的风险工具包
去中心化金融衍生品在短短几年内从实验走向了基础设施。复杂的交易者现在可以访问一系列工具，从标准的永续合约和期权到新颖的动力永续合约和波动性产品，所有这些都支持自我保管和链上透明度。
去中心化金融衍生品的复杂性和风险与其强大相称。智能合约风险、预言机依赖性、流动性风险以及特定协议机制的学习曲线都需要仔细管理。
对于已经习惯于中心化衍生品的交易者来说，探索去中心化金融的等价物始于最成熟的协议，GMX 和 dYdX 的永续合约，以及最简单的结构化产品，然后再转向更复杂的工具。
此信息，包括任何意见和分析，仅供教育目的使用，并不构成财务建议或推荐。在做出任何投资决策之前，您应始终进行自己的研究，并对自己的行为和投资决策负责。
Freedx 的服务并不针对或意图供美国、加拿大和阿联酋的居民使用，也不适用于任何在此类使用违反当地法律或法规的任何司法管辖区内的个人。
© 2025 Freedx, 保留所有权利