В ПРОЦЕССЕ
Узнайте, как применять принципы оптимизации портфеля к криптовалютам, как думать о корреляции и диверсификации среди криптоактивов, а также практические рамки для формирования криптопортфеля в 2026 году.
Оптимизация портфолио для криптовалют: принципы и реальность
Оптимизация портфеля применяет математические рамки из современной теории портфеля для построения комбинаций активов, которые максимизируют ожидаемую доходность при заданном уровне риска или минимизируют риск при заданной ожидаемой доходности. Применяемые к криптовалютам, эти принципы требуют значительной адаптации к уникальным характеристикам рынка.
Основная идея теории портфеля заключается в диверсификации: сочетание активов, доходность которых не идеально коррелирована, уменьшает волатильность портфеля без необходимости снижения ожидаемой доходности. В традиционных портфелях это объясняет, почему инвесторы держат как акции, так и облигации. В криптовалюте картина диверсификации более сложная.
Эта статья охватывает соответствующие концепции теории портфеля, как они переводятся на характерные особенности криптовалют, и практические рамки для построения криптопортфеля, который соответствует вашей терпимости к риску и целям.
Корреляция и диверсификация на крипторынках
Самый важный эмпирический факт о строительстве крипто-портфеля заключается в том, что корреляции между криптоактивами высоки и становятся еще выше в условиях рыночного стресса.
В условиях нормального рынка альткойны демонстрируют умеренную корреляцию с Биткойном, обычно от 0,6 до 0,85, с вариацией в зависимости от сектора и рыночной капитализации. Это предполагает некоторую выгоду от диверсификации при удержании нескольких криптоактивов.
Во время медвежьих рынков и крахов корреляции стремятся к 1. Все распродаются вместе. Выгода от диверсификации, существовавшая в нормальных условиях, в значительной степени исчезает именно в тот момент, когда она вам нужна больше всего.
Это имеет важные последствия: истинная диверсификация портфеля для криптоинвестора требует включения некриптоактивов, наличных средств или стейблкоинов. Портфель из двадцати различных токенов не так диверсифицирован, как кажется, из-за их высокой корреляции в период спада.
Доминирование биткойна и структура портфеля "ядро-спутник"
Практическая структура портфеля для криптоактивов — это подход core-satellite, который предполагает большую долю в Bitcoin и Ethereum в качестве ядра и меньшие доли в альткойнах с высокой степенью уверенности в качестве спутников.
Ядро служит более стабильной, ликвидной и понятной частью крипто-портфеля. Свойства Bitcoin как дефицитного, децентрализованного средства сбережения и позиция Ethereum как доминирующей платформы для умных контрактов делают их наиболее защищенными крупными активами. Во время медвежьих рынков они, как правило, восстанавливаются лучше, чем более мелкие активы.
Спутники представляют собой сосредоточенные ставки на конкретные темы или проекты, в которых ваши исследования дают вам уверенность. Они несут в себе больший риск и требуют более активного контроля.
Доминирование Bitcoin, доля Bitcoin в общем рыночном капитале криптовалюты, стоит отслеживать как индикатор цикла. Растущее доминирование, как правило, сигнализирует о рисковых условиях, когда капитал переходит от альткойнов к Bitcoin. Падающее доминирование сигнализирует о сезоне альткойнов.
Метрики доходности с учетом риска: Шарпа, Сортино и максимальная просадка
Правильная оценка производительности портфеля требует метрик, скорректированных на риск, а не сырых доходов. Стратегия, которая приносит 100 процентов, но требует выживания при падении на 80 процентов, очень отличается от той, которая приносит 60 процентов с максимальным падением в 30 процентов.
Коэффициент Шарпа измеряет избыточный доход на единицу общей волатильности. Это наиболее широко используемая метрика доходности, скорректированная на риск. Коэффициент Шарпа выше 1, как правило, считается хорошим. Крипто-стратегии часто имеют более низкие коэффициенты Шарпа, чем традиционные активы, из-за высокой волатильности, даже когда сырые доходы высоки.
Коэффициент Сортино похож на Коэффициент Шарпа, но штрафует только за негативную волатильность, а не за всю волатильность. Поскольку позитивная волатильность обычно не является проблемой для инвесторов, Коэффициент Сортино предоставляет более тонкое представление о риске на стороне убытков. Это особенно актуально для криптовалют, где позитивная волатильность во время бычьих рынков является целью.
Максимальное падение измеряет наибольшее снижение от пика до низины за определенный период. Знание вашего исторического максимального падения имеет решающее значение для честной оценки того, что вы можете психологически и финансово выдержать.
Перебалансировка: Когда и как поддерживать целевые инвестиции
Поскольку криптоактивы оцениваются или обесцениваются с разными темпами, распределение портфеля естественным образом смещается от своей цели. Ребалансировка включает периодическую продажу активов, которые превысили свой целевой вес, и покупку тех, которые упали ниже.
Ребалансировка в криптовалютах включает в себя значительные налоговые и транзакционные издержки. Каждое событие ребалансировки в налогооблагаемом счете может вызвать налог на прирост капитала. Операции в блокчейне связаны с затратами на газ. Частая ребалансировка в налогооблагаемом счете с множеством маленьких позиций может быть контрпродуктивной.
Календарная ребалансировка (ежемесячная или ежеквартальная) и пороговая ребалансировка (когда любая позиция смещается более чем на установленный процент от цели) — это два основных подхода. Пороговая ребалансировка, как правило, более налогово-эффективная, поскольку она вызывает транзакции только тогда, когда смещение значительное.
Для большинства розничных инвесторов в криптовалюту простое решение работает хорошо: установить целевые allocations, пересматривать их раз в квартал и ребалансировать, когда позиции сместились более чем на десять-пятнадцать процентных пунктов от целевых значений.
Оптимизация портфолио: Рамки над формулой
Оптимизация портфеля в криптовалюте больше искусство, чем наука. Математические рамки традиционной теории портфеля применимы в принципе, но требуют значительной адаптации к высоким корреляциям, экстремальной волатильности и поведению во время рыночного стресса.
Наиболее практичные принципы портфеля для криптоинвесторов: поддерживайте искреннюю диверсификацию по типам активов, включая не-криптовалюты, определяйте размер позиций в зависимости от того, что вы можете удерживать через серьезные падения, концентрируйтесь на своих идеях с высокой степенью уверенности, а не диверсифицируйтесь в посредственность, и переоцените систематически, а не эмоционально.
Цель оптимизации портфеля состоит не в том, чтобы найти математически оптимальный портфель с обратной точки зрения. Это построение портфеля, который вы можете поддерживать через неизбежную волатильность и который выражает ваши искренние взгляды на риск и доходность с соответствующей скромностью относительно того, чего вы не знаете.
Данная информация, включая любые мнения и анализы, предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовым советом или рекомендацией. Вы всегда должны проводить собственное исследование перед принятием инвестиционных решений и несете полную ответственность за свои действия и инвестиционные решения.
Услуги Freedx не предназначены для жителей Соединенных Штатов, Канады и Объединенных Арабских Эмиратов, а также для лиц в юрисдикциях, где такое использование противоречит местным законам или нормативным актам.
© 2025 Freedx, Все права защищены