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Aprenda como funcionam os livros de ordens de criptomoedas, como ler a profundidade de pedidos/ofertas, o que fazem os formadores de mercado e como a dinâmica dos livros de ordens afeta o preço em 2026.
O que é um Livro de Ordens? O Plano de Preços de Mercado
Um livro de ordens é uma lista em tempo real de todas as ordens de compra e venda abertas para uma criptomoeda em vários níveis de preço, mantida por uma exchange centralizada. É o mecanismo através do qual compradores e vendedores descobrem preços e executam negociações.
O livro de ordens tem dois lados. O lado da oferta mostra todas as ordens de compra abertas, classificadas por preço do mais alto para o mais baixo. O lado da demanda mostra todas as ordens de venda abertas, classificadas do mais baixo para o mais alto. A diferença entre a maior oferta e a menor demanda é o spread.
Quando você faz uma ordem de mercado, ela é executada contra as melhores ordens disponíveis no lado oposto. Uma compra de mercado é preenchida contra as menores demandas. Uma venda de mercado é preenchida contra as maiores ofertas. Quando você faz uma ordem limite, sua ordem entra no livro e espera que uma contraparte aceite seu preço.
Leitura da Profundidade do Livro de Ordens: O Que Ela Diz
A profundidade do livro de ordens, visualizada como um gráfico cumulativo de ordens em cada nível de preço, revela a dinâmica de oferta e demanda em torno do preço atual.
Um livro de ordens profundo, com grandes volumes de ordens empilhadas perto do preço atual, é difícil de mover. Comprar ou vender uma quantidade significativa não afetará dramaticamente o preço porque há liquidez abundante absorvendo o fluxo de ordens.
Um livro de ordens raso, com ordens finas perto do preço atual, é facilmente movimentado. Uma única grande ordem pode atravessar vários níveis de preço antes de encontrar contrapartes suficientes.
Grandes ordens individuais chamadas de paredes em níveis de preços específicos podem atuar como suporte ou resistência temporários. Uma grande parede de venda em um número redondo como $50.000 cria uma resistência visível que o mercado deve absorver antes de avançar. No entanto, as paredes também podem ser enganadas: colocadas e canceladas rapidamente para enganar outros traders sobre a oferta ou demanda.
Formadores de Mercado vs. Tomadores de Mercado: Quem Faz O Quê
Os participantes do livro de ordens se enquadram em dois papéis com diferentes estruturas de taxas e diferentes efeitos na qualidade do mercado.
Os formadores de mercado colocam ordens limitadas que permanecem no livro de ordens, fornecendo liquidez para que outros possam negociar. Ao adicionar ordens ao livro, eles estão criando um mercado. As bolsas geralmente cobram taxas mais baixas dos formadores ou até mesmo pagam-lhes reembolsos porque suas ordens aumentam a liquidez e melhoram o mercado para todos.
Os tomadores de mercado colocam ordens que são executadas imediatamente contra ordens existentes no livro, removendo liquidez. As ordens de mercado são sempre ordens de tomadores. As ordens limitadas que são executadas imediatamente contra ordens existentes também são ordens de tomadores. Os tomadores pagam taxas mais altas porque estão consumindo liquidez em vez de fornecê-la.
Os formadores de mercado profissionais continuamente cotam ambos os lados do livro, ganhando o spread e reembolsos dos formadores enquanto gerenciam o risco de inventário. As empresas de trading de alta frequência costumam ser os formadores de mercado dominantes nas principais bolsas de criptomoedas.
Fluxo de Ordens e Descoberta de Preços: O Que Move os Mercados
Os preços se movem quando o fluxo de ordens agressivas supera a liquidez disponível em um dos lados do livro.
Uma onda de ordens de compra de mercado consome a liquidez do lado das vendas e empurra o preço para cima à medida que passa por solicitações progressivamente mais altas. Por outro lado, uma onda de vendas de mercado faz o preço cair através das ofertas. Compreender o fluxo de ordens, o equilíbrio entre compras agressivas e vendas agressivas, é central para a previsão de preços de curto prazo.
Grandes negociações em bloco frequentemente acontecem fora da bolsa através de mesas de OTC, precisamente para evitar o impacto no mercado ao aparecer no livro de ordens. Quando essas posições são posteriormente protegidas no mercado ao vivo, o impacto se torna visível.
O Delta de Volume Acumulado (CVD) acompanha a diferença líquida entre compras de mercado e vendas de mercado ao longo do tempo. O aumento do CVD juntamente com o aumento do preço sinaliza uma convicção de compra genuína. Divergências entre CVD e preço podem indicar um enfraquecimento do momento antes de ser visível apenas no gráfico de preços.
Encomendar Livros em DEXs: A Evolução On-Chain
Livros de ordens tradicionais exigem computação e correspondência fora da cadeia, pois processar cada colocação e cancelamento de pedidos na cadeia seria proibitivamente caro.
As primeiras tentativas de livros de ordens totalmente on-chain na Ethereum eram impraticáveis devido aos custos de gás para cada atualização de pedido. É por isso que os DEXs baseados em AMM se tornaram dominantes: o modelo de pool requer apenas uma única transação por negociação, em vez de um fluxo contínuo de transações de gerenciamento de pedidos.
Blockchains de alto desempenho e correspondência fora da cadeia com liquidação on-chain tornaram livros de ordens híbridos viáveis. dYdX em sua própria cadeia e Hyperliquid usam livros de ordens off-chain com liquidação on-chain, oferecendo uma experiência de negociação semelhante à de CEX com autocustódia.
À medida que a capacidade de processamento da blockchain aumenta, especialmente em redes L2 de alto desempenho, os DEXs de livros de ordens totalmente on-chain estão se tornando cada vez mais práticos. A distinção entre a negociação de livros de ordens CEX e a negociação DEX está se tornando indistinta à medida que a tecnologia avança.
Pedir Livros: A Fundação da Descoberta de Preços
Os livros de ordens são o mecanismo pelo qual a oferta e a demanda são traduzidas em preço. Compreender como eles funcionam explica por que os preços se comportam da maneira que fazem em torno de níveis-chave, como grandes ordens afetam os mercados e o que os formadores e tomadores de mercado contribuem para o ecossistema.
Para os traders, a leitura do livro de ordens é uma habilidade que se desenvolve ao longo do tempo com a observação. Aprender a identificar liquidez genuína em comparação com paredes falsas, entender o que os desequilíbrios do fluxo de ordens sinalizam e usar a profundidade para avaliar o impacto no mercado antes de fazer grandes pedidos são todas habilidades práticas que melhoram a qualidade da execução.
Para os usuários de DEXs que nunca negociaram em um livro de ordens CEX, entender esse modelo fornece um contexto importante para o porquê os AMMs de DEX funcionam da maneira que funcionam e quais são as compensações em comparação com a negociação baseada em livros de ordens.
Esta informação, incluindo quaisquer opiniões e análises, é apenas para fins educacionais e não constitui aconselhamento ou recomendação financeira. Você deve sempre conduzir sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de investimento e é o único responsável por suas ações e decisões de investimento.
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